涤纶长丝行业报告：纶长丝行业格局优化（19页）

从 2020-2022 年的已规划项目来看，产业链上游 PX-PTA 环节产能增速较高，涤纶长丝环节 产能增速趋于平稳。新产能中，涤纶长丝新产能主要由龙头企业根据自身规划投资建设，PX 新产能主要由大炼化项目释放，而 PTA 项目则是在 PTA 产能接近四年的低增速后由涤纶长丝 企业向上游配套规划建设的新装置。 2019 年投放的 PX 装置为较大规模的炼化项目配套项目，未来仍有中化泉州、浙石化二期、 盛虹炼化等项目配套 PX 产能，2019 年国内 PX 进口依赖度从 2018 年的 59%降低至 51%， 预计伴随已投产能的产量释放以及新项目的逐步投产，国内 PX 的进口依赖度将进一步降低。

 由于 PTA 单套装置产能规模较大，例如近年来投放的新产能规模基本在单套 200 万吨/年以上， 按照 2019 年国内 PTA 产量 4470 万吨测算，一套新装置将提供 4.5%的新增供应量，因此从 过往行业发展情况来看，受高利润驱动，2011-2012 年间国内多套 PTA 装置集中投产，接下 来的近 5 年时间，PTA 环节盈利能力持续维持在较低水平，产能增速有所下降，部分产能逐步 淘汰，行业新产能的低增速逐步演绎成阶段性供不应求的格局，2018-2019 年 PTA 环节盈利 有所修复，甚至部分时间段内出现急涨、利润迅速扩张的情况。

近两年仍有超过 1500 万吨 PTA 装置规划投产，年化增速超过 10%，且新装置采用的都是更为先进的工艺技术，单套产能规 模达到 240-250 万吨，预计 PTA 装置的集中投产将再次压制 PTA 环节的盈利能力。 对于涤纶长丝环节，2019 年底国内涤纶长丝产能约为 4061 万吨，未来三年产能年化增速约为 5.4%，且涤纶长丝单套装置多为 25-30 万吨/年，单套装置投产对行业冲击较为有限。 从产业链纵向来看，未来 2-3 年，涤纶长丝环节产能增速与终端需求增速较为匹配，而 PTA 环节盈利能力将受到压制，PX 配套项目陆续投产将巩固国内涤纶产业链一体化优势，抢占日 韩 PX 工厂的市场份额。