动力电池行业报告：从蜂巢能源看动力电池格局演变（28页）

行业报告下载 2020-08-19 1 管理员

从 2017年开始，电池行业 2大巨头份额与其他供应商迅速拉开差距，一个很重要的原因是 2016年日韩电池企业产品无法进入国内核准电池供应商目录，因此相应车型无法拿到新能源汽车补贴，而电池供应商中宁德时代借助优秀的产品扩大市场份额。凭借宝马背书，成为客车龙头宇通的供应商，借机迅速扩大出货量。在磷酸铁锂和三元电池领域均深度绑定 OEM，且从 2017 年开始与 OEM 成立合资公司，从 2018 年开始宁德时代开始斩获海外车企订单，获得全球主机厂的认可。 2019 年宁德时代开始成为特斯拉供应商，进一步绑定新能源车领域最具备成长潜力的优质客户。电池的主要构造零部件为正极、负极、电解液、隔膜、铜箔、壳体等，其中最核心的材料是正极材料，正极材料主要是由镍、钴、锰、锂等金属元素用一定的配方构成，材料配方最重要，其次是电池制造工艺。

低钴化、高镍化是动力电池的两个主要发展方向，核心均是为了提升能量密度、降低成本。 1）2019年 LG化学表明NCMA四元电池将于 2022 年实现大规模量产，三星 SDI的 NCA和 NCM 两种动力电池路线的钴含量都已经控制到了 5%，而且致力于实现无钴化。特斯拉 NCA 电池的配比已经低于竞品的 811，长远目标是将钴含量降至零。 2）三元锂离子电池中添加镍元素可以提升正极材料的比容量，目前三元锂离子电池 NCM523 装机量占比最大，但是未来镍含量更高的 NCM622、NCM811 电池占比将逐步提升。出于安全性考虑，正极材料需要与电解液的相容性和稳定性好。常见的正极材料在温度低于 650℃ 时是相对比较稳定的，充电时处于亚稳定状态。在过充的情况下，正极的分解反应及其与电解液的反应放出大量热量，造成爆炸。

单纯从资本开支角度看，电池产业并不依赖固定资产投资，制造费用占成本比例大概为 12%，与汽车零部件其他行业相比，显著低于汽车玻璃、底盘件等规模效应显著的产业。固定资产周转率取三年平均大概在 3-3.5区间，在汽车零部件行业中也属于周转较快的细分子行业，从电池产能投资角度来看，单位 Gwh产能投资额在 4亿，年产值约为 10亿元，产值投资比也比较高。综上所述电池产业并不依赖于固定资产投资。