医美行业报告：医美机构整合期（35页）

低渗透率+高潜在客群是医美行业增长的最底层逻辑。目前我国医美渗透率仍处于较低水 平，根据艾瑞咨询，2019 年我国医美人群渗透率仅 3.6%，与日本、韩国、美国等医美成熟市 场相比依然处于较低水平。根据沙利文分析，其中作为医疗美容服务的消费主力军，中国 20- 54 岁的女性人口数量约 3.69 亿人，按照更美 APP 披露的医美平均消费 2.2 万元/年，远期医 美服务市场规模可达 8767.44 亿元。我国医美服务市场规模仅次于美国居全球第二，非手术类型的轻医美提供增长的主要 动力。随着我国经济的增长和人均可支配收入不断增加，人们变美的意识快速提升，带动医美 市场高速增长，据沙利文分析，2018 年中国医美服务市场总收益 183.79 亿美元，占全球 13.5% 的市场份额，已成为全球仅次于美国的第二大医美服务市场，预计 2018-2023 年将以 24.2%的 复合增长率增长。同时，近年来年轻群体的“悦己”意识强烈，变美核心已由追求容貌结构化 的改变转向追寻 “自然美”、“抗衰老”的自然个性化变美，见效快、安全性高的非外科诊疗 医美更受求美者的青睐，近 5 年中国美容非外科诊疗医美市场规模复合年增长率达 24.6%，

较同期外科诊疗类型医美增速更快。预计随着收入水平的提高及医美观念的转变，中国医美市场 有望继续复制成熟市场曾经走过的路。（美国近 20 年医美市场保持增长，且增量绝大部分来自 微整形）。上游国产药械性价比优势凸显，国产替代加码引流动力，未来或将增厚下游机构利润 空间。国内医美上游产业经过快速发展，同种产品理性化性状已与进口产品相近，但价格却差 距悬殊，分品类看：目前同类型玻尿酸产品的进口价格约为国产的 2-3 倍；肉毒杆菌市场中进 口保妥适是国产衡力价格的 2 倍左右；光电器械方面中国深圳 GSD、中国半岛医疗等已打入 主流激光医疗设备厂商梯队，从国产玻尿酸近年来市占率的提升也可窥见国产品牌的竞争优 势。现阶段医美机构主要将国产玻尿酸作为引流产品以激发潜在客户需求的释放，预计随着市 场成熟度的提高终端价格回归合理水平后，国产产品将为下游机构增厚利润空间。根据瑞丽招 股书，目前，药械成本占医美医疗机构经营总成本的 50-55%，其中玻尿酸占比约 60%，假设全 部由国产玻尿酸替代，则可节省总成本 15%左右。