茶饮行业报告：新式茶饮顺潮崛起（57页）

对于经营者来说，新式茶饮原材料获取难度低，产品制作流程标准化程 度相对较高，配比可以以克计量，经营模式可复制性强，具备规模化扩 张的基础。新式茶饮的上游以茶叶、奶制品、水果、糖等制作原料和包 装产品供应商为主，中游主要为新式茶饮品牌商，分成直营和连锁加盟 两种商业模式，下游为流通环节，新式茶饮通过线下门店，以及外卖、 电商平台、品牌小程序等线上销售渠道，最终流向消费者。新式茶饮门店相较于一般餐饮门店面积较小，但坪效更高，经营利润率 表现更好。

根据我们的模型测算，成熟的新式茶饮门店坪效可以达到 9.1 万元/平方米，毛利率在 70%以上，经营利润率则接近 30%，净利率超过 17%，高于海底捞、太二、凑凑等餐饮龙头企业。新式茶饮门店的投资回报期较短。盈亏平衡时间：以奈雪为例，奈雪的 盈亏平衡时间在 3 个月以内，与海底捞、太二等餐饮龙头相当，优于行 业平均 3-6 个月。投资回报期：2018 年开业的奈雪门店投资回报期为 10.6 个月，2019 年开业的门店尽管受到疫情影响，投资回报期也仅为 14.7 个月，和海底捞、太二相当，优于行业平均。

新式茶饮的迅速发展引起了一级资本市场的重视。2016 年因味茶、喜茶、 奈雪的茶三个亿元级别的融资事件更是激发了投资热情，众多茶饮品牌 如乐乐茶、茶颜悦色、因味茶、煮叶、关茶等也已经完成了 A 轮和 Pre-A  轮融资。头部品牌喜茶已获得 5 轮融资，奈雪的茶、乐乐茶都已获得 4 轮融资，投资方包括腾讯、红杉资本、龙珠资本、高瓴资本等。在估值 方面，2020 年 3 月，喜茶在获得由高瓴资本和蔻图资本领投的 C 轮融资 后，估值达 160 亿元，距离 2019 年 7 月投后估值 90 亿增长近 80%； 奈雪の茶在 2020 年 12 月 C 轮融资后估值达到 20 亿美元（约 130 亿人 民币）；2021 年 1 月，蜜雪冰城结束 A 轮融资，投后估值超过 200 亿元 人民币。