中国私募股权基金运营管理研究报告（36页）

行业报告下载 2021年11月30日 07:42 管理员

按管理资产规模、基金币种、投资策略、在管基金数量和出资性质等维度，本次参与问卷调研的机构分布情况如下：管理资产规模（AUM）：50亿元以上占样本数量73%（其中50 至100亿元为39%），50亿元及以下占27%。根据中国证券投资基金业协会（AMAC）统计，截至2020年底登记备案的私募股权基金总管理规模为11.64万亿元，本调研样本的管理资产规模约10%。基金币种：人民币和美元双币基金占比超过一半。根据清科的报告1 ，2014年以来不论募资规模或数量，人民币基金都远高于美元基金。投资策略：涵盖不同投资阶段的直投基金数量占88%，12%为母基金。根据清科的报告1 ，2020年新成立基金中创业基金和成长基金数量合计占94%，与调研样本分布接近。在管基金数量：超过一半机构不超过5只，26%的机构在管6至 10只，11%和7%的机构分别在管11至20只和20只以上。出资性质：国资背景占样本数量20%。根据清科统计2，2020年国资投资机构数量占市场27.9%，规模占34.3%，已成为不可或缺的角色。根据国外先进经验和中国实践，基金治理中的日常决策机制主要有投资委员会和有限合伙人咨询委员会（LPAC）。

其中有限合伙人咨询委员会是为普通合伙人提供意见的平台，在基金治理中扮演了关键角色，并为基金的重要治理决策（尤其是利益冲突事宜）提供意见。尽管如此，根据《机构有限合伙人协会（ILPA）原则3.0版》提出的建议，有限合伙人咨询委员会的功能还有待完善，才能确保其充分履行职责。有限合伙人和普通合伙人应通过有限合伙协议（LPA），明确该委员会的职责，并在其成立之时，共同采用建议的议事规则。此外，普通合伙人应向基金的所有有限合伙人明确、清晰地披露产生有限合伙人咨询委员会成员的程序或理由。我们观察到，除了以有限合伙人咨询委员会的形式参与决策外，部分人民币基金的投资人通过参与投委会行使重要的治理决策。除此之外，风控合规委员会、估值委员会及利益冲突委员会的重要性也在逐渐凸显。私募股权投资机构业务日益多元化，如在传统资管业务中，存在处于各投资阶段的单币种、双币种基金及其他另类投资产品；在非传统资管业务中，投资银行业务、财务顾问业务等也日趋成熟。为了满足业务开展需要，部分机构开始设立风控合规委员会、估值委员会和利益冲突委员会等专项委员会，确保其在多元发展同时，及时识别、解决各类挑战，维护好投资、估值及项目分配等方面的独立性，履行对投资人的信义义务。设立这些专项委员会，也有利于提高投资人信心，从而引入更多资本，实现良性循环。