[Download]资源名称:中国多式联运行业报告:市场规模测算逻辑模型(15页)...
2025-03-27 29 物流行业报告
“产粮区”价格显著低于完全成本,存在较大修复空间。基于 2.50 元/票的标准件(实际定 价差异很大),我们估算电商快递全链路运营成本/费用/总成本/净利润 2.15/0.25/2.40/0.10 元/票(隐含净利率 4%),其中一线员工总收入 1.20 元/票(总收入的 48%),揽件加盟商/ 总部/派件加盟商盈利 0.05/0.05/0.00 元/票。即使不考虑电商快递显著的外部性,从收入分 配角度,快递业对实现“共同富裕”做出了很大贡献。另一方面,从区域上看,产粮区价 格显著低于全网平均水平,成为快递企业主要的失血点。以义乌为例,在政策干预下,底 价持续提升(1.40->1.60->1.90/元票),提价幅度很大但仍低于完全成本。密切跟踪“双十一”前后价格,看好 4Q21 及 2022 盈利弹性。我们认为淡季价格底部抬升 是行业中期景气上行的关键证据,即“双十一”提价幅度大于降价幅度。
考虑预售熨平成 本,叠加旺季提价,我们看好行业 4Q21 盈利弹性。2021 年,我们估算电商快递整体亏损 (盈利/亏损额分别约 70/150 亿),而中通/韵达/圆通 2021E ROE 仅约 8%/4%/5%(基于 500/300/300 亿重置成本)。基于百世/两者均值/申通盈亏平衡线(乐观/中性/悲观情景中期 提价幅度),龙头企业 2022 年隐含 PE 颇具吸引力(提价过程可能更长)。对标个股,积极参与。基于政策维稳+龙头挺价+资本减亏,我们看好电商快递中期景气拾 级而上;旺季提价+成本优化,4Q21 旺季盈利弹性可期;而以百世/两者均值/申通盈亏平衡 线度量,龙头企业 22 年隐含 PE 颇具吸引力,建议积极参与板块性机会。而为便于投资者 的认知迁移,我们对个股进行可能并不精确的类比:1)中通对标五粮液(000858 CH,品 牌优势)+洋河(002304 CH,渠道优势),2)韵达对标泸州老窖(000568 CH,紧跟龙头), 3)圆通对标汾酒(600809 CH,管理优化阿尔法)。
标签: 物流行业报告
相关文章
[Download]资源名称:中国城市公共交通运输行业报告:市场规模测算逻辑模型(22页)...
2025-03-18 40 物流行业报告
事实上,2024年的社交平台上,就有不少年轻人分享自己租车的“爽感”。比 如周末约上二三好友周边游,来场“短逃离”;跟着《我的阿勒泰》等大热 IP,到...
2025-03-05 42 物流行业报告
中国消费市场所蕴含的潜能巨大,利好消费复苏的政策密集出台,如下调存量房贷利率,此 举将大幅降低居民债务负担,优化居民资产负债表,减少居民的现金偿付,使...
2025-02-26 35 物流行业报告
交通基础设施是国民经济发展的基础,是社会生产、流通、分配、消 费各环节正常运转和协调发展的先决条件,交通基础设施主要包括公路、 铁路、水路(港口与航道...
2025-02-15 43 物流行业报告
回顾反思:22年8月以来我们合计外发5篇航空深度报告(3篇行业深度、2篇公司深度),但23年以来航空股价表现并不 好,我们总结之前对航空研判存在的不足...
2025-02-06 51 物流行业报告
最新留言