珠宝行业公司深度比较报告（32页）

消费者代际更迭为珠宝市场提供新动能。根据贝恩与意大利 奢侈品协会Fondazione Altagamma发布的《第19版奢侈品 研究》，到2025年，千禧一代及25岁以下的消费者将成为奢 侈品市场的主力军，预计其占比将达到65%-70%。 年轻群体已成为国际珠宝品牌重点关注的客群。卡地亚近年 来深化与年轻消费者联系，在创意上满足年轻一代追求个性 化的品味，例如Clash de Cartier 珠宝系列诠释“双面态 度”。 蒂芙尼的核心忠诚客户群体是中年左右、具有较高购 买力、追求品位和高贵气质的女性，而在2021年推出新品广 告“不是你妈妈的蒂芙尼”，开始试图迎合年轻人的品位。 国内品牌发力年轻化。周大福持续推进产品创新，并推出针 对年轻群体的个性化品牌SOINLOVE及Monologue，迎合年 轻人的品位；

周大生则首创“情景风格珠宝”理念，重点发 展年轻一代更加青睐的镶嵌类首饰。迪阿股份的主要消费者 中25-29岁的消费者占比最高，客户群体主要为适婚年龄人 群。迪阿股份在二线及以上城市的门店数量占比高于周大福和周大生。 迪阿股份门店覆盖内地184个城市及香港、巴黎， 公司门店主要开设在 二线及以上城市，其中一线城市占比15%，新一线城市占比27%，二线城市占比24%，三者合计占比66%。截至2021年9月底，周大福一二 线城市零售点占比为53%，周大生一二线城市零售点占比为30%。加盟占比高的公司通常ROE更高，主要由于高净利率和高周转率。加盟业态主要赚取加盟费和供应产品的差价，以加盟业态为主的门店扩 张资产相对较轻，周转率明显优于直营业态，且由于门店装修、税费等方面更大的优化空间，整体净利率较高。从珠宝行业看，黄金珠宝高客单、低频、体验式消费的需求特征决定了线下是最主流的销售渠道，但疫情加速珠宝渠道线上化渗透率提升。 

周大生、潮宏基等品牌近年来加大线上布局力度，周大生电商渠道收入保持近100%的高增速，2020年线上渠道销售占比接近20%；潮宏 基也持续加码线上智慧云店，并强化直播业务布局。迪阿股份注重满足顾客的体验式服务需求，主动将官网流量引导至线下门店以增强购 物体验，2019/2020/2021H1线上销售占比分别为7.7%/9.1%/11.2%。