黄金珠宝行业报告（34页）

黄金占据市场半壁江山，近年占比稳中有升。结合欧睿及中宝协统计数 据，我们判断中国黄金珠宝市场目前共约 7641 亿元规模。其中：①黄金 首饰品类占比约 56%，对应市场规模 3603.78 亿元；②钻石饰品品类占 比 13%，对应市场规模 847.56 亿元；③玉石珠宝品类占比 14.8%，对应 市场规模 957.56 亿元；④铂金珠宝品类占比 1.6%，对应市场规模 103.52 亿元；⑤其他珠宝占比 14.8%，对应市场规模 957.56 亿元。 线下销售渠道贡献主力，线上渗透稳步提升。根据欧睿统计数据各渠道 类型占比划分，我们测算：①线下零售部分约对应 6885 亿市场规模，占 比 90%，其中超市/珠宝专业零售/百货公司各对应 7.6/2735.7/4019.6 亿 市场规模；②线上零售部分对应 756.5 亿市场规模，占比 9.9%，其中电 视购物/电商购物分别对应 7.6/748.9 亿市场规模。目前，整体线下零售 端贡献主力，主要由于珠宝品类低频、高客单、重决策，消费者购买行 为主要仍依托线下体验；目前线上珠宝消费渗透率不足 10%，但渗透率 近年呈现稳步提升态势，由 2016 年的 4.6%增加至 2021 年的 9.9%。

从居民消费结构看，珠宝饰品相关消费在中国城镇居民消费结构中占据 约 3%的比例。根据国家统计局发布数据，我国城镇居民人均可支配收 入从 2008 年的 15549 元提升至 2020 年的 47412 元，12 年间 CAGR 为 9.74%，居民收入及消费能力稳步提升，中产阶级占比扩大，为珠宝首饰 消费需求持续增长提供动力支撑，下沉市场消费升级红利有望逐步释放。纵观美国的历史发展轨迹：①美国先后在1920s 和二战后迎来人口增长 高峰，二战后“婴儿潮”每年出生人口保持在约 400 万人，1946 年人口自 然增长率接近 2%，同时移民推动总人口基数持续稳步增长；②出生人口 逐步转化为生产力基础要素，1961 年美国 15-64 岁劳动力人口已超 1.1 亿人；③充足的劳动力为生产活动提供丰富的生产要素，1940s 后 GDP 高速增长，迎来战后繁荣，坐拥全球经济霸主地位；④人口与经济持续 高速增长，培育了庞大的国内消费市场，本土珠宝新品牌孕育崛起的经 济基础已经形成。