钼行业报告：钼精矿价格持续上涨可期（30页）

行业报告下载 2022年12月09日 07:46 管理员

国内特种钢比重较低，未来增长潜力有望刺激钼需求增加。中国特种钢占粗钢比例较低，特种钢的发展仍有较大空间。根据国际钼业协会（IMOA）统计，2017 年中国吨钢钼消费量只有 0.1kg，远小于欧洲的 0.34kg，也小于全球平均水平的 0.16kg。即使假设未来我国钢铁产量维持在 2021 年的 10 亿吨，钢铁行业钼需求占比保持在 80%，未来随着我国特钢占比的提升，在吨钢钼消费量提高到 0.13kg/t 的情况下，钼在钢铁行业的需求量将达到 13 万金属吨，相比 2021 年有 42.54% 的增量空间。国内钼精矿产量稳定，河南、内蒙、黑龙江是我国钼精矿产量大省。2017-2021 年国内钼精矿产量维持在 20-22 万吨之间，供给端较为稳定。分省份看，根据安泰科的统计数据，2021 年我国钼精矿总产量为 22.8 万吨，其中河南省产量为 7.52 万吨，占全国总产量的 33.0%，位居全国首位，其次为内蒙、黑龙江和陕西，四省产量合计占比达 80.9%。国内钼精矿企业产量稳定，行业集中度较高。我国钼精矿生产企业主要包括金钼股份、洛阳钼业和鹿鸣钼矿等，近年来产量较为稳定。其中，金钼股份的钼矿产量由 2017 年的 2.04 万金属吨略微提升至 2.12 万吨，洛阳钼业产量由 2017 年的 1.67 万吨小幅下降至 1.64 万吨，鹿鸣钼矿产量由 2017 年的 1.43 万吨小幅提升至 1.56 万吨。行业格局方面，目前国内具有一定规模的钼矿开发企业约 20 家， 2021 年行业 CR5 达 52%，行业集中度较高。

更为重要的是，上游钼精矿以自用为主，流通市场小且集中度较高，钼精矿库存低。洛阳钼业和金钼股份的钼精矿以自用为主，因此整个钼市场的流通体量较小，且流通精矿的行业集中度非常高，较容易受到一些矿山停产检修等事件影响，造成原材料紧缺，导致下游钼铁生产商采购困难从而产生惜售现象，且钼精矿企业基本处于无库存状态。中游钼铁产能提升弹性较大，但库存处于较低水平。受益于下游需求向好，国内钼铁产量持续增加，2022 年来钼铁企业开工率快速增加，钼铁的产能提升弹性相对较大。但值得注意的是，钼铁库存年内虽有所提升，但仍处于较低水平，2022 年来，单月最高库存量只有 4300 吨，不足产量的 1/3，若钼精矿进一步紧缩，钼铁生产商惜售动力会非常强。2020-2021 年原料端净进口量增幅较大。从 2013 年开始，我国钼精矿和氧化钼的原材料的国内供给已经不足，此后钼原料净进口额逐年扩大。2012-2016 年底国际钼价跌幅较大，国内外价差推动国内独立的钼冶炼企业和钼化工制品企业到国际市场采购原料。相较于之前年份，2020-2021 年国内钼原料进口量快速增加，2020 和 2021 年净进口量分别达 9.6 和 3.0 万吨。我国钼产品出口平稳。2015 年我国钼出口关税取消，但对近年来出口提振作用不大。2017-2020 年我国钼产品出口量连续小幅下降，由 1.81 万吨钼降至 1.07 万吨钼，2021 年钼产品出口量提升至 2.9 万吨钼。整体来看，近年来我国钼产品出口量较为稳定，波动幅度不大。