2000-2022年铂价深度复盘及定价探究报告（57页）

行业报告下载 2023年10月29日 07:19 管理员

复盘目的：本文将从行业供需、宏观经济情况、投资行为等方面复盘2000-2022年铂金市场情况及价格变化，探索经济周期与铂金行业的关系，以期“以史为鉴”，找到定价铂金的核心因素。复盘方法：我们将2000年以来的铂金行情大致分为5个阶段，并尽力复原各个阶段所对应的经济基本面、货币环境、产业供需状况。结论：铂金价格的中枢取决于南非矿山供应稳定性和燃油车销量的相对关系，短期定价受事件冲击、美元指数、地缘政治及金融市场波动的影响。汽车：①欧洲全年铂金需求增长10%。2002年西欧柴油车销量增长7%，市场份额达到了40%。②北美和亚洲汽车制造商推行铂替代钯催化剂的生产计划增加了对铂金的需求。虽然表观上2002年北美对铂金需求下滑28%，但主因当年北美制造商消耗过去几年囤积的铂金库存，减少了对铂金的采购需求。③亚洲的需求增量主要来自中国和日本，中国轻型车产量增长了35%，而日本则是由于排放标准趋严而提高了铂金的平均装载量，二者共同提高了汽车领域对铂金的需求。

珠宝：2002年全球珠宝首饰中铂金需求反弹了9%，中国在铂金首饰领域依旧引领增长，增速达13.9%。 2002年Q1，来自俄罗斯的供应仍在等待2002年出口配额的正式批准，出货量很小，铂金市场流动性紧张支撑了现货价格，这个情况在4月下旬俄罗斯现货销售恢复后有所缓解。6月世通会计造假引发的悲观情绪短暂使铂价下跌，但需求支撑很快就占据上风。往后几个月铂金的强劲需求（较高的租赁利率）拉动价格稳步上涨。 2003年汽车需求“大跃进” 汽车：用于汽车催化剂的铂需求量猛增26.3%。①欧洲柴油车销量创历史新高；②北美历史库存在2002年消磨殆尽，在2003年增加了铂金采购量；③日本3月公布了重型柴油车尾气排放标准增加了铂尾气后处理部件（DOC/DPF）的需求；④中国汽车市场的蓬勃发展。珠宝：对铂金需求大幅下挫，不断走高的铂价压缩了珠宝商的利润空间，但在另一层面也促进了珠宝行业的铂金回收。投资：美元疲软和全球工业产出上升使得大量资金流入大宗商品市场，同样，对铂的投机性购买是2003年铂价持续上涨的主要推手之一。