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2025-01-18 2 新材料及矿产报告
从铜企的资本开支来看,全球主要铜企提高资本开支的意愿较低。自 2013 年全球主要铜企的资本开支见顶以后多年维持低位;2019-2022 年这一轮铜价 上涨周期中,主要铜矿的资本开支并没有显著增加。2021 年 LME 铜均价创下 历史新高,达到 9294 美元/吨,较 2019 年上涨 54%;但同期,主要铜企的资 本开支仅增长 10.6%;即使 2022 年铜均价仍维持在高位(8786 美元/吨), 同期主要铜企资本开支较 2021 年仅增长 5%。 资本开支与产量释放时间差约 3-5 年。铜矿的建设周期较长,根据 S&P Global Market Intelligence 的数据,大型铜矿从可研结束到投产一般需要 5 年 时间,铜矿产能释放大幅滞后于铜矿资本开支。从数据来看,资本开支与产量 释放时间差约 3-5 年。全球铜矿品位呈现下滑趋势。根据 S&P Global Market Intelligence 的数 据,2010 年以来,铜矿山品位整体呈现下降趋势。截至 2021 年,全球铜矿山 的平均品位为 0.42%。根据 S. Northey 等《Modelling future copper ore grade decline based on a detailed assessment of copper resources and mining》的文献预测,未来铜矿品位还将呈现不断下滑的趋势。全球铜矿产量近年来整体波动不大,呈现小幅增长态势。2002-2022 年, 全球铜矿产量的 CAGR 为 2.4%。根据 USGS 的数据,2022 年,全球矿山产铜 2200 万吨,同比增长 3.8%。据 USGS ,2022 年智利、刚果(金)、秘鲁仍为 全球主要铜矿供给国,产量占比分别为 24%、10%、10%,CR3 为 44%;
中国、美国铜矿产量占比为 9%、6%,CR5 为 59%。由于社区抗议问题的影响,秘鲁近几年铜矿产量有所下滑。秘鲁的铜矿产 量总体呈现上升趋势,2002-2022 年 CAGR 为 4.9%,占全球铜矿产量的比例 由 6.2%上升至 10.0%。但近年来,秘鲁的铜矿产量受到社区抗议问题的影响 有所下滑,根据自然资源部的新闻,社会管理专家认为,问题的根源之一是公 共部门对采矿行业产生的资金处理不当,同时缺乏缩小社会差距的远见卓识, 引发了当地社区的不满。2022 年铜矿产量为 220 万吨,相较于 2017 年的 245 万吨下滑 25 万吨。 近几年中国产量增量主要来自西部矿业的玉龙铜矿、紫金矿业的巨龙铜 矿。中国的铜矿产量总体呈现上升趋势,2002-2022 年 CAGR 为 6.1%,占全 球铜矿产量的比例由 4.3%上升至 8.6%。2022 年中国铜矿产量为 190 万吨, 同比下滑 0.5%。近几年产量增量主要来自西部矿业的玉龙铜矿、紫金矿业的巨 龙铜矿。 美国的铜矿产量总体波动不大,2002-2022 年 CAGR 为 0.7%,占全球铜 矿产量的比例由 8.4%下降至 5.9%。2022 年美国铜矿产量为 130 万吨,同比 上升 5.7%。 受益于中国企业的投资,2010-2022 年刚果(金)铜矿产量增长较快。近 几年,刚果(金)铜矿产量增长很快,2010 年为 34 万吨,2018 年铜矿产量为 123 万吨,2022 年已达到 220 万吨,同比增加 26.4%,2010-2022 年 CAGR 为 16.8%,这主要得益于中国企业的投资,预计刚果(金)的铜矿产量还将进 一步增长。中国企业投资的刚果(金)铜矿包括紫金矿业的卡莫阿卡库拉铜 矿 、科卢韦齐铜矿(Kolwezi)、洛阳钼业的 TFM 铜钴矿、五矿资源的 Kinsevere 铜矿。
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