首页 行业报告下载文章正文

券商业务研究报告:资本中介业务风险、券商资产质量、两融业务、股票质押、雪球(25页)

行业报告下载 2024年05月15日 07:10 管理员

证券公司雪球产品的收益来源=股指期货基差贴水+Delta 对冲收益+闲置保证金投资 其他固收产品。(1)股指期货贴水收益:中证 500 股指期货长期贴水(期货价小于 现货价),现货交割时期货价格向现货价格收敛,券商赚取基差收益。(2)动态对冲: 利用股指期货波动率进行动态对冲,基于保持“现货+期货 Delta=0”严格执行“高抛 低吸”策略赚取对冲收益。(3)闲置投资:雪球投资者需缴纳 100%保证金,股指期 货保证金约 12%,其余闲置资金可投资流动性高的固收产品。雪球收益:动态对冲赚取 Delta 收益,Vega 系数反映预期波动率和实际波动率偏差。 Delta 对冲策略基本原理:“高抛低吸”动态对冲使雪球策略组合 Delta=0。Delta 是 衍生证券对标的资产价格的敏感度,券商交易台每持有一份中证 500,就会在场内持 有 Delta 份中证 500 股指期货。如中证 500 指数下跌,Delta 值变大则交易台场内买 入股指期货,当临近敲入点时敏感度极大,交易台对冲 Delta 需加仓,一旦价格跌穿 敲入价则雪球产品发生亏损,Delta 对冲中止带来减仓。Vega 系数反映波动率:预期 波动率影响雪球票息(刚性成本),实际波动率影响 Delta 实际对冲收益。券商雪球业务的风险分析:本质是风险中性策略,对券商交易能力要求高。(1)市 场风险:下跌亏损由投资者自行承担,Delta、Gamma、Vega 风险取决于券商交易能 力以及波动率的预测能力。(2)信用风险:雪球产品以 100%保证金交易为主,违约 风险可控;(3)流动性风险: 100%雪球保证金用于投资低保证金的股指期货,闲 置资金相对充裕;(4)集中度风险:我们预计合同成立时间和合约约定敲入价格相 对分散,尚需关注集中敲入区间股指期货减仓的连锁效应。

券商业务研究报告:资本中介业务风险、券商资产质量、两融业务、股票质押、雪球(25页)

文件下载
资源名称:券商业务研究报告:资本中介业务风险、券商资产质量、两融业务、股票质押、雪球(25页)


标签: 金融行业报告

并购家 关于我们   意见反馈   免责声明 网站地图 京ICP备12009579号-9

分享

复制链接

ipoipocn@163.com

发送邮件
电子邮件为本站唯一联系方式