供给端:钢铁行业属于中游制造业,上游涵盖煤炭采选(焦煤)、焦 化(焦炭)以及黑色金属矿采选(铁矿石)三个行业,下游应用于房 地产、基建、机械、家电、能...
2024-06-24 4 新材料及矿产报告
美国为全球最大的天然气生产及消费国,出口量位居全球前列且持续上升。2022 年美国天 然气产量 9786 亿方,占全球天然气总产量的 24.2%;天然气消费量 8812 亿方,占全球天然 气总消费量的 22.4%。俄乌冲突后俄罗斯向欧洲出口管道气量大幅削减,2022 年俄罗斯天 然气出口量下滑 31.2%,与此同时美国天然气出口量持续增长,2022 年超过俄罗斯成为全 球第一大天然气出口国。欧洲(除挪威)及亚洲(中日韩等)为全球主要天然气净进口地区。 2022 年欧洲(除挪威)净进口天然气(产量-消费量口径)3972 亿方;中日韩净合计进口 天然气 3137 亿方,其中中国净进口 1539 亿方。2017 年以来美国 LNG 出口量快速增长,且预计未来仍有较大的增量供应潜力。卡塔尔、澳 大利亚、美国为全球前三大 LNG 出口国,2022 年合计出口 3307 亿方,占比 61%。近几年全 球新增 LNG 产量主要来自美国、俄罗斯,2017-2022 年 CAGR 分别为 43.6%、21.2%。2022 年 俄乌冲突后,俄罗斯向欧洲出口管道气量大幅削减,全球天然气供需格局深度调整,LNG 的需求大增。在此背景下,LNG 出口量大幅释放的美国在 2023 年超越卡塔尔和澳大利亚, 成为全球最大 LNG 出口国,美国对全球 LNG 供应端的影响力正在持续增长。LNG 贸易中,约 70%为长协交易,30%为现货交易。现货贸易定价主要为气—气竞争,买卖 双方互相询价议价来确定交易价格,价格受短期市场供需影响较大。长协定价通常为与油 价挂钩和与气价挂钩两种方式。中东地区、俄罗斯、澳大利亚等地的 LNG 长协多与油价挂 钩,定价公式通常为:PLNG=斜率×PJCC/Brent+常数,且模式多为 DES(到岸交付),有目 的地限制。相较之下,美国天然气市场较为独立,价格市场化程度较高,均为气-气竞争 定价,美国 LNG 长协定价公式通常为 PLNG=(1+15%) × HH+常数,且多为 FOB 模式(离岸 交付),气源实际流向可根据欧洲、亚洲两个主要进口市场的价格来灵活调整。 2023 年以来在油强气弱的背景下,挂钩 HH 指数的美国气源竞争力愈发显著。2023 年以来 全球天然气供需紧张趋势缓解,气价大幅回落,2023 年 HH 均价为 2.54 美元/百万英热,同 比下降60.3%;与此同时油价保持较强走势,2023年布伦特原油平均价格为82.6美元/桶, 同比仅下降 17.24%。2024 年以来油强气弱的价格趋势持续,2024 年 1-2 月 HH 均价为 2.47 美元/百万英热,同比下降 12.5%,而布伦特原油平均价格为 82 美元/桶,同比基本持平, 与 HH 价格挂钩的美国 LNG 长协价格的优势愈发显著。
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