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2024-08-16 34 新能源及电力行业报告
电池材料与终端产品高度匹配,供应稳定性强,格局颠覆往往出现在需求结构变化的上行 周期,下行期成本领先龙头份额优势逐渐巩固。复盘磷酸铁锂、电解液等过往出现过龙头 变更的环节,二线企业反超龙头主要出现在行业产品结构变化,新需求涌现的窗口期,如 天赐材料凭借动力电池市场快速发展成为电解液龙头,湖南裕能凭借乘用车动力电池市场 高速成长窗口期成为磷酸铁锂龙头。电池材料尤其是主材直接影响电池性能与安全性,验 证周期较长,电池产品生命周期内不会轻易变更供应商,因此行业格局变更往往伴随终端 产品需求结构变化发生。而在行业盈利承压的下行周期,行业产能逐步出清,具备成本优 势的龙头市占率往往逐步提升,24 年以来多数环节集中度普遍提升。 集中度较高锂电材料环节龙头国内市占率多收敛于 40-50%,磷酸铁锂龙头与负极二线头部 企业市占率或仍有提升空间。回顾过往不同环节龙头在国内的市占率变化情况,差异化程 度较小且龙头成本优势较大的隔膜、铝箔、电解液环节,龙头往往能实现较高市占率;另 外虽然三元材料整体产品差异化较大,但聚焦 6 系/高镍细分市场,龙头也实现了高市占率。 这些环节,龙头市占率逐步向 40-50%区间收敛,一方面反映龙头较强的产品和成本竞争力, 另一方面反映下游客户出于供应链安全考虑,会多元化供应商,限制龙头份额进一步提升。 磷酸铁锂产品差异化程度较小,负极产品差异化程度逐渐缩小,磷酸铁锂龙头以及负极二 线头部企业具备较强的成本竞争力,份额或有望继续提升。
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