激光产业链研究框架报告（45页）

行业报告下载 2019年07月30日 06:14 管理员

 激光切割控制系统是激光加工装备的卖铲人。2014 年以来，随着 IPG 光纤激光器技术路线在全球范围内的成熟推广以及经济性拐点的到来，国内陆续涌现了 300~400 家激光加工装备企业，尤其以切割设备为主。激光切割系统以软件开发为核心，与板卡、总线主站、电容调高器等硬件集成后销售给下游客户。

 激光控制系统作为激光加工装备的核心部件，充分受益激光装备下游市场的增长。根据 Industry Perspective 统计，截止到 2018 年，国内激光切割市场规模达到 200 亿元左右。

 激光下游新场景应用的拓展将带动激光控制系统的同步需求。一方面，目前下游需求逐渐由激光切割向激光焊接、激光 3D 打印、半导体领域渗透。另一方面，激光切割控制系统属于运动控制系统行业子分类，下游面向更广泛的工业机器人、机床、半导体、纺织机械、包装机械等行业。2016 年我国运动控制市场规模达到 62.46 亿元，同比增长 8.7%，预计到2020 年市场规模将接近 90 亿元。

 竞争格局与周期性：在激光切割控制系统市场内，柏楚电子、维宏股份、奥森迪科市占率 90%。2017~2018 年柏楚电子收入分别为 2.1、2.45 亿元，增速对应 72%和 16.58%，净利润分别为 1.31 和 1.39 亿元，增速对应 74%和 6%，毛利率保持在 81%左右，2018 年净利率为 57%，拟在科创板上市。柏楚电子业绩波动一定程度上体现了行业的周期性。

 德国通快是全球激光装备龙头。1923 年以数控机床业务立业（业务类似于现在的亚威股份），1973 年由机床业务延伸至激光冲裁复合机床业务，形成了激光切割、激光焊接、激光切管机为业务的激光装备业务。2008 年以4890 万美元收购激光器公司 SPI 进一步向激光产业链上游延伸，形成了业务范围覆盖机床、激光器与激光加工设备、电子和电动工具多业务综合布局的激光装备企业。

 2017/18 年度创历史最好业绩。 2017/18 年度收入规模 35.66 亿欧元（+14.6%）。目前在手订单 38 亿欧元（+12.46%），实现税前营业利润5.14 亿欧元，同比增长增长 52.8%，营业利润率 14.4%（+2.6pct），公司人均产出 200 万，研发占比 9.5%。其中分区域看，德国区 7.19 亿欧元（+15.59%），中国区 4.57 亿欧元（+13.11%）、美国区 4.57 亿欧元（+5.46%）。

 业绩增长受益于两大业务的快速发展：（1）德国通快联合全球光刻机龙头ASML 为半导体行业开发出了一种二氧化碳激光系统，可利用 13.5nm 波长的极紫外光加工晶圆，使芯片含有的晶体管密度达到 1 亿晶体管/平方毫米，每秒可加工 100 多个晶圆，全球独一无二；（2）激光 3D 打印业务快速发展。公司在 2003 年开始研发激光 3D 打印，2015 年推出 truprint 机器，目前该团队已经超过 200 人，为通快贡献新的业绩增长点。按照人均产出 200 万人民币的水平，已经产生 4 亿人民币的收入。

 受欧洲和中国主要经济体经济承压影响，公司收入端从 2018Q3 开始恶化。公司 2018 年收入 14.6 亿美元，其中占 71%的市场欧洲和中国区市场从 2018Q3 开始下滑。2018Q3~2019Q1，欧洲区分别下滑-25%、-12%、-24%；中国区分别下滑-9%、-19%、-24%。其中 IPG 在中国收入 6.29 亿美金（+1%），市占率 49%。

 2019Q1 公司收入延续前两个季度的下滑趋势，毛利率下滑 8 个 pct。实现收入 21 亿元（-12%，收入下滑来自于金属切割和 3D 打印业务），净利润 3.71 亿元（-48.13%）。分区域看，中国、欧洲、日本、美国销量分别-24%、-24%、-20%，+65%。

 预估 2018 年 IPG6kw 以上中国区市场收入在 17 亿元左右。在产品方面，IPG 高功率连续激光器的销售额占总收入的 57％，同比下降22%；6 千瓦及以上的高功率光纤激光器占高功率连续激光器销量的50%（去年为 30%）；万瓦及以上的高功率连续激光器销量同比增长40%。据此估算，IPG1kw 以上高功率 57 亿元，6kw 以上 28.5 亿元，假设中国区占比 60%，为 17.1 亿元。中国区 83 亿市场结构中，6kw及以上市场占比 20%。2018 年锐科激光 6kw 及以上预计收入为 1 亿元左右，市占率不到 6%，仍有较大替代空间。

 2019Q1 主要激光器企业毛利率出现大幅下滑，出货结构和降价较大有关。今年一季度主要激光器企业的毛利率下滑较多（IPG 环比下滑7pct，锐科激光环比下滑 10pct）。

激光产业链研究框架报告（45页）