中美优质钢企研究报告：钢铁公司（38页）

行业报告下载 2020年01月06日 06:54 管理员

2000 年后收购扩张，纽柯钢铁成为美国第一大钢企。纽柯钢铁前身是美国核子集团，创立于 1958 年，1962 年收购生产钢梁的 Vulcraft 公司，并于 1966 年开始涉足炼钢业务，后于 1971 年正式更名为 Nucor Corporation。纽柯钢铁是一家短流程钢企，1972 年在美国纽约证券交易所上市，股票代码 NUE，总部位于北卡罗来纳州1。进军钢铁业后，纽柯钢铁不断扩大产能、品种。世纪之交时，纽柯钢铁抓住钢企大规模破产的机会，乘机收购扩大产能。2014 年，纽柯钢铁超越美国钢铁（长流程，以下简称“USS”， 1991 年美国纽交所上市，代码 X），成为美国第一大钢企。纽柯钢铁粗钢产能 2700 万吨，为短流程钢企代表。据公司 2018 年年报，纽柯钢铁拥有三个业务部门，分别是钢铁事业部、商品材事业部和原材料事业部。其中，钢铁事业部粗钢产能为 2700 万吨、钢材产能 2711 万吨，商品材事业部深加工钢材产能 626 万吨。截止 2018 年底，纽柯钢铁拥有 25 家以废钢为主要原料的短流程钢厂，其中 23 家在产， 2 家在建；另外还拥有 3 家持股比例 50%的联营钢厂，其中 1 家轧制深加工厂商、1 家含冶炼和轧制流程的短流程钢厂和 1 家正在投资建设的镀锌板钢厂。

2018 年，公司粗钢产量 2549 万吨，同比增长 5%；钢材产量 2475 万吨，同比增长 9%；钢材销量 2428 万吨，同比增长 5%。据世界钢协，2018 年纽柯钢铁粗钢产量全球排名第 17，美国排名第 1。纽柯钢铁综合竞争力强，2018 年全球排名第二。根据世界金属导报 2018 年最新评测，纽柯钢铁在 35 家世界级钢铁企业中综合排名第二，仅次于韩国的浦项钢铁。在该评分中，最为重要的影响因素（权重占比为 6%）分别是国内市场定价能力、削减成本能力、技术创新能力、盈利能力、下游业务和并购联盟与合资。价格领导者机制为美国钢铁业埋下隐患2。19 世纪 90 年代，受益于铁路等固定资产投资，美国钢铁业发展较快，钢铁年产量增速在 10%左右。美国拥有数百个小的、分散的非联合生产商，同时行业集中度提升，出现了一些较大的钢铁公司，如由 5 家钢企合并而成的联邦钢铁、卡内基钢铁（1900 年，产量占比 18%）及一些细分领域的托拉斯——美国钢板、谢尔比钢管、美国锡板等。在价格上，多采用固定协议，但钢铁公司常常不遵守。

20 世纪初，一些非联合钢铁生产商考虑兴建设备，转型为联合生产商。卡内基钢铁的领导者施瓦布担心行业产能过剩，威胁钢材高价。施瓦布联手银行家摩根对钢铁行业进行合并——卡内基、联邦钢铁、国家钢铁、谢尔比钢管等 177 个生产厂，42 个铁矿公司及 1000 英里铁路被整合进 USS。1901 年成立的 USS 拥有全美 65%的钢锭、66%的铸件、73% 的锡钢片、78%的盘条及 83%的无缝钢管。在价格制定问题上，施瓦布主张完全竞争市场下的定价模式，USS 时任董事长加里主张发挥 USS 的领导作用，制定合理价格，以减少无序竞争，后者获胜。在最初的几年，加里价格机制并没有得到很好的执行，1907 年美国发生经济恐慌，加里价格经常被背弃。1909 年，经过加里宴会上长期的劝说，以及 USS 行业领导地位的巩固，美国钢材价格回到正轨上，加里价格机制除了偶尔的偏离，在 1909-1958 年的大部分年份里都得到较好的执行。