P2P行业报告（18页）

行业报告下载 2020年07月10日 08:26 管理员

国内 P2P 公司贷款规模与员工人数收缩。伴随着业绩的下滑，P2P 公司的员工数与贷款规模均在下降。信而富员工人数由 16 年的 5199 人下降至 18 年的 2530 人，19 年不再披露；趣店员工数从 17 年的 1614 人下降至 19 年的 947 人。贷款规模经历 17 年高峰之后，同样呈下滑趋势。P2P 公司估值不断创出新低。大多数 P2P 公司估值出道即巅峰，一路创新低，大多数市值距离高点已跌去 9 成以上。截至 5 月 24 日，除乐信外，选取 P2P 类互联网金融公司 PB（LF）倍数均低于 1，其中趣店\小赢科技\ONDK PB 估值已跌至 0.22/0.21/0.15 X。国内 P2P 公司的估值大多在 17 年末 18 年初到达高点，这段时期是 P2P 爆雷潮蔓延期。美国的 LC/ONDK 则是业绩始终不及预期，导致股价一路下行。

P2P 平台指专门从事网络借贷信息中介活动的金融中介公司。P2P 起源于美国，SEC 一早就认定 P2P 发放贷款实质为证券发行，要求在 SEC登记，信息披露等方面受到严格的监管，由于纯信息中介平台只负责提供信息，撮合借贷双方，因此不存在挤兑风险。代表性的美 P2P 平台如 LendingClub、Prosper、OnDeck 均是纯信息中介的直接借贷模式，国内最早的 P2P 平台拍拍贷也借鉴此模式。 P2P 在中国异化为信用中介。P2P 属于舶来品，进入国内时监管属于一片真空，直至 15 年才明确由银监会监管。自宜信（宜人金科母公司）开始采取创新的债权转让模式（提供担保），国内 P2P 平台逐渐采取保本保息偿付机制，异化为信用中介——根据网贷之家统计截至 2015 年 11 月，成交量前 100 名的 P2P 平台中，几乎所有平台官网都显示提供保本保息偿付。

P2P 模式在国内的转变主要源于早期金融环境的刚兑氛围。我国融资结构一直以银行为主体，银行的强信用中介地位令投资者产生了信用幻觉，加之大银行的确有实力进行刚兑，这导致国内投资者十分注重保本保收益，存在明显的刚兑文化。此外，P2P 起步时国内监管处于真空地带，直到 15 年才强调 P2P 平台要明确信息中介性质。早期众多 P2P 平台因竞争激烈，纷纷用提供担保来吸引客户，而自身的风控与资金实力根本无力承担，这也为后期行业暴雷埋下了隐患。

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