首页 行业报告下载文章正文

专项地方债发行和资金用途研究报告(28页)

行业报告下载 2020-09-01 1 管理员

今年由于专项债大幅扩容,地方债供给明显增加。全年来看,我们预计地方债净增量大致为 4.7 万亿。新增债方面, 两会确定的新增专项债额度为 3.75 万亿元,较 19 年的 2.15 万亿大幅提升;地方预算赤字为 9800 亿元,因此新增 一般债额度约为 9800 亿元。置换债方面,据财政部,2019 年末非政府债券形式存量政府债务 1889 亿元,剩余部 分今年将继续发行。偿还到期债方面,2019 年再融资债发行量占到期量的 86%,今年地方债到期量为 2.07 万亿, 按照 80-90%的比例,我们预计今年偿还到期债发行量可能会达到 1.78 万亿左右。综合来看,可大体估算地方债的 供给,新增一般债 9800 亿+新增专项债 3.75 万亿+置换债 1889+再融资债 1.8 万亿=发行总量 6.7 万亿。扣除到期的 2.08 万亿,净增量在 4.7 万亿附近,相较于 2019 年的 3.05 万亿有 1.7 万亿左右的提升。 地方债发行以新增专项债为主。

地方债 1-7 月累计发行 3.76 万亿元,累计净增 2.85 万亿元。其中专项债占大头,1-7 月专项债累计发行 2.47 万亿元,占比高达 65.7%,一般债累计发行 1.29 万亿元,占比为 34.3%;从资金用途来划 分,新增类债券占大头,1-7 月累计发行新增债 2.83 万亿元,占比为 75.8%,再融资债 9078 万亿元,占比为 24.2%, 置换债尚未发行。新增债发行进度方面,截止 7 月末新增专项债已发行 2.16 万亿元,进度达到 60.4%,还剩余 1.48 万亿元;新增一般债已发行 5630 亿元,进度达到 57.4%,还剩余 4170 亿元 发行节奏方面,5 月份为地方债年内最大供给高峰,净增量高达 1.17 万亿元,6-7 月份为给特别国债发行腾挪市场 空间,地方债发行大幅放缓,分别仅净增-484 亿和 7.5 亿。截止 7 月末,地方债累计净增 2.85 万亿,因此剩余月份 还需净增 1.85 万亿左右,由于专项地方债需要 10 月底之前发行完毕,因此我们预计 8-9 月的净增量较高,单月净 增量可能达到 4500-7500 亿附近,月均净增量约为 6000 亿元;四季度则会明显回落,我们预计单月净增量在 1500-4000 亿元之间,月均净增量约为 2000 亿出头。

今年整体来看,地方债发行拉长久期的趋势非常明显。19 年以来地方债发行期限已有所拉长,但今年拉长久期的趋 势更加明。2019 年发行的地方债中,15 年及以上的超长期地方债的占比由 2018 年的 1%上升至 19%,10 年及以上 地方债占比由 2018 年的 17.9%上升至 46.8%;今年 1-7 月地方债的发行期限进一步延长,地方债平均发行期限为 15.1 年,较 2019 年增加 4.8 年,整体来看,15 年及以上的超长期地方债占比大幅上升至 46.7%,10 年及以上地方 债占比更是高达 80.9%,远超历史水平。延长地方债发行期限一方面是为了匹配项目周期,另一方面是为了降低地 方政府债务率(负债期限越长,债务率分母相应扩大)。随着发行期限的延长,银行和保险机构也可以配置到收益 率更高的地方债和国债,用以覆盖过高的负债成本。

专项地方债发行和资金用途研究报告(28页)

文件下载
资源名称:专项地方债发行和资金用途研究报告(28页)


标签: 金融|金融科技

站点地图   关于我们   意见反馈   免责声明     京ICP备12009579号

分享:

支付宝

微信