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基金管理产业报告:中国公募基金(25页)

行业报告下载 2020年11月12日 07:36 11 管理员

细分来看,市场大幅波动和监管趋严等因素持续影响下,私募证券投资基金的市场空间正在承受来自于公募 基金及其他市场竞争者的巨大压力,市场开始出现“私转公”的新趋势;私募资产配置基金是 2018 年 8 月 中基协在下发文件《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》中新添加的一类,资产配置类基金可以打破 中基协要求的“专项经营”规定,横跨一二级市场、债权市场不同类别进行资产配置,最大限度降低风险,但 由于牌照申请门槛高、跨类别监管难等问题,目前取得该类牌照的管理人仅有 6 家,管理规模 5.89 亿元, 仍处于起步状态,短期对私募行业影响有限,但未来有望在扩大规模的同时实现私募行业多元化发展;而股 权、创业投资基金规模在注册制快速推进、项目发行周期大幅缩短的背景下继续保持增长势头,但增速趋于 平稳。2020 年 3 月创投基金减持特别规定迎来修订,随着多项利好政策的逐步有效落实,创业投资基金和 私募股权投资基金“投资-退出-再投资”通道畅通,行业有望收获良性发展。 维持证券类私募基金的长期存续,对管理人的长期盈利能力、市场应变能力来说都有很大的考验,我国成立 较早且存续至今成绩优异的私募证券投资基金管理人凤毛麟角,淡水泉投资自成立以来短短几年就取得了傲 人的成绩,其“逆向投资”的投资哲学更是被市场所熟知。但同时也不乏类似朱雀基金、鹏扬基金一类知名 私募机构在竞争压力下选择“转公”的生存之路,随着基金业外资持股比例限制的全面开放,外资“私转公” 也将形成可能。

市场存续的私募基金管理机构众多,行业集中度较为分散,竞争激烈。与信息透明度高的公募基金不同,私 募基金投资者往往较少的关注基金产品本身的过往成绩、资产投向或配置属性,而更青睐于基金经理个人能 力、基金管理机构的品牌、机构股东背景等软实力。从私募管理人的角度来看,由于不能通过公开渠道募集 资金、产品存续长的特点,私募公司的客户资源相对固定,因此资源和项目储备成为公司制胜的关键实力。 截至 2018 年末,管理规模前 10 的管理人规模合计占总规模的 6.8%,前二十的占总规模的 11.2%,和公募 基金相比马太效应并不显著,潜在进入者少,行业竞争格局更稳固。 3.1.2 公募基金管理机构:入局者不断增多,行业发展机遇与挑战并存 相比私募,我国公募基金监管体系更加完善,基金管理人普遍具备更高专业度,投资框架也相对完备,近年 来投资数据更为亮眼。基于上述原因,公募基金已积累数量可观的“忠实粉丝”。随着未来募资渠道不断多 元化和可投资范围的逐步放宽,公募基金产品的需求和供给端均有望大幅拓宽。因此,相比私募,我国公募 基金市场行业前景更为广阔,想象空间巨大。 截至 2019 年 12 月,中国公募基金管理机构共有 143 家。经过二十多年的发展,随着公募基金大家庭的不 断扩容,行业竞争也日益激烈,从拼规模到拼收益再到拼管理费,各基金公司八仙过海各显神通。但由于自 身股东、渠道、历史的因素的限制,各家基金公司综合实力相差较大,部分基金只在某些特定领域或市场具 备一定影响力,行业集中度在前期缓慢上升后重回下降通道,公募基金前十强管理资产占比维持在 50%左右。

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