自动化设备行业报告：激光器、工业机器人、注塑机（68页）

行业报告下载 2020年12月11日 06:40 1 管理员

注塑机市场2012-2019年整体呈现增长趋势，但较为缓慢。由于行业没有较为可靠的公开数据，我们选择上市的4家注塑机设备公司（海天国际、伊之密、力劲科技、盛雄集团）作为代表性公司，合计数据显示2012财年该4家公司的注塑机业务合计收入为87亿元左右，到2019财年合计为133.7亿元左右，也就是说在8年期间累计增长了53.7%。而机床行业本身没有明显成长性。由于没有数控CNC销量的具体统计，我们用金属成形机床进行代替，行业在2013- 2019年整体产量数据呈现下滑趋势。制造业固定投资增速持续回升，带动工业机器人需求快速释放。制造业固定资产投资疫情后快速恢复，距正常水平仍有回升空间。制造业整体的固定资产投资额累计同比增速从2月的- 31.5%恢复至6月的-11.7%，但距离正常水平仍有较大差距。其中，增速回升最快的是计算机、通信及其他电子设备行业以及医药行业，回落最慢的为汽车行业。伴随全球疫情在Q3-Q4逐步得到控制，汽车、3C、金属制品、通用/专用设备、医药等行业固定资产投资有望进一步恢复，从而带动工业机器人需求继续快速释放。

PMI（制造业采购经理人指数）是非常重要的制造业投资前瞻指标，因为通用自动化设备本身为制造业的资本开支向， PMI作为衡量制造业景气度的综合指标，对于通用自动化的短期景气度有较大指引意义；疫情之后，PMI自4月份以来开始大幅回升，连续5个月位于荣枯线以上，且4-7月PMI数值持续环比提升；8月PMI为51，环比7月略降0.1；从PMI主要细分项来看，PMI环比略降的原因是生产指数和库存指数的下降（其中，库存指数高于50时，表示库存量环比上升；库存指数等于50时，表示库存量环比持平；库存指数低于50时，表示库存量环比下降），而订单指数均是上升的，这可能是反映尽管订单旺盛，但企业对备货/库存较为谨慎，在疫情后仍然是相对审慎的态度。PMI生产经营活动预期指数仍是明显上行的，该指数对于PMI指数本身具有一定前瞻性，结合订单指数持续上行，我们认为Q3PMI整体将维持较高水平。整体来看，制造业处在新一轮补库存周期。无论是从汽车，还是从TMT、电气机械、通用/专用设备制造业等等，均可以从产成品存货同比增速中看到明显的反弹。从历史来看，库存周期约为3-4年左右，主要包括库存清理、库存形成、库存增加、去库存等四个阶段。我们以汽车行业的库存周期为例：在 2004年至2020年，其共经历5段库存周期，分别为2004.8-2007.11、 2007.11-2011.4、2011.4-2014.11、2014.11-2017.11、2017.11-至今。目前仍处在第五轮库存周期的库存形成/增加阶段，该阶段出现于2019 年8月，至今约1年时间，产成品存货增速除tmt制造业之外均较前轮周期高点有较大距离。第1-4轮库存周期中的补库时间分布为2006.02- 2007.11、2009.9-2011.4、2012.11-2014.11、2016.5-2017.10，一般为 1.5-2年，我们认为本轮补库周期尚在途中。