汽车市场经销商行业报告（26页）

豪华车表现一枝独秀，网点扩张策略稳健，经销商对品牌库存 管理满意度较高。相较于整体表现低迷的乘用车市场，豪华车近年 销量保持较快增长，2019 年销量增速达到 8.6%。在此背景下，豪 华车经销商网点并未一味扩张，仍保持较好节奏，在库存管理上也 较为合理。2019 年豪华品牌网点新增率和停业率分别为 7.9%和 3.1%，停业率明显低于合资品牌和自主品牌，说明豪华品牌经销商 运营的稳定性较好。从 2019 年品牌类别经销商库存满意度得分来 看（反映经销商对整车品牌所下达的任务指标、库存结构和库存深 度是否合理的指标），豪华品牌经销商的满意度最高。豪华品牌店均新车销量持续提升，豪华品牌 4S 店单店新车毛 利表现突出。经销商得益于豪华品牌新车整体销量的持续提升和品 牌稳健的网点扩张策略，店均销量持续提升，2019 年达到 886 辆， 超过合资品牌位列第一。2018H1 豪华品牌 4S 店单店新车毛利达到 463 万元，大幅领先合资品牌和自主品牌。车市下行阶段行业加速优胜劣汰，德系、日系品牌新车市占率 持续提升。凭借自身产品竞争力和消费者认可度，德系、日系品牌 持续蚕食其他系别车企份额，市占率分别从 2016 年的 21.5%和 17.4%提升至 2019 年的 27%和 23.5%。日系品牌网点扩张更为稳健，4S 店店均销量较为稳定。

从网点 扩张策略来看，日系品牌相较于得洗品牌更为稳健，从而帮助其店 均新车销量较为稳定，2019 年为 911 台，相较 2016 年的 880 台略 有提升；而德系品牌 4S 店均销量有所下行，从 2016 年的 1261 台 降至 2019 年的 1149 台。经销商的库存管理水平：经销商自主可控力更强，为核心竞 争力之一。我们前文已经分析过，库存周转对于经销商新车销售的 盈利能力有重要影响，同时其相较于车市整体表现和品牌竞争力等 因素，更多取决于经销商自身能力，是经销商的核心竞争力之一。 2019 年 12 月，行业库存系数为 1.33，不同经销商之间差异明显， 除了受到所销售品牌景气程度的影响外，也反映了不同经销商之间 库存管理能力的巨大差异。保险和汽车金融渗透率均有进一步提升空间。2018 年百强经销 商新车保险渗透率 70.4%，2019 年车辆延保渗透率 13.5%；2019 年 经销商新车金融渗透率为 45%，其中豪华、合资和自主品牌分别为 42.3%、49.9%和 44.1%，保险和金融渗透率相较于发达国家仍具有 一定的提升空间。因此金融保险业务虽然与新车销量有直接关联， 但它们的渗透率仍有提升空间，周期性明显弱于新车销售。 保险通过返佣盈利，金融业务自营和代理各有优缺点。经销商 保险业务模式简单，通过收取保险公司的佣金返点盈利；而金融业 务则分为金融代理和金融自营两类模式。