航空发动机产业链研究报告（19页）

陶瓷基复合材料就是以陶瓷为基体与各种纤维复合的一类复合材料。陶瓷基体可为氮化硅、碳化硅等高温结 构陶瓷，这些陶瓷材料具有耐高温、高强度和刚度、相对重量较轻、抗腐蚀等优异性能，但其致命的弱点是 比较脆，容易出现裂纹甚至断裂。而采用高性能纤维与陶瓷基体复合，就可以显著提高陶瓷韧性和可靠性。 纤维能阻止裂纹的扩展，从而得到有优良韧性的纤维增强陶瓷基复合材料。这样的陶瓷基复合材料具备了类 似金属的断裂行为，即受力较大时先发生拉伸，拉伸大到一定程度时才会发生断裂，只有具备这样优良韧性 的材料才具备在发动机涡轮叶片上使用的条件。目前国内厂商有火炬电子等企业。 钛合金指的是多种用钛与其他金属制成的合金金属，强度高、耐蚀性好、耐热性高。根据加入的元素不同， 钛合金的属性也不同。主要应用于压气盘、静叶片、动叶片、机壳、燃烧室外壳等零件部位。2014 年我国生 产航空航天领域用钛销售量合计 4861 吨，其中宝钛股份、西部超导继续稳居行业前列。军用航空发动机主要包括新增市场和存量维护保养市场： 新增市场方面，我们分别假设未来十年我国新增各类型军机数量、发动机数量和单机价格。 存量维修和保养市场方面，航空发动机每运行一段时间(50-100 个小时)需要进行一次专检，检查易损件和承 力件以及油滤油泵的性能，飞行 600-1000 小时再进行一次大修，更换部分易损承力部件，一台发动机设计 寿命要比实际寿命小。一般航空发动机整个生命周期大修次数为 3 次左右，第一次大修周期约为 600 小时， 大修的间隔时间逐次递减，一般间隔时间是上一次的 80%。航空发动机后续维修和保养费用较高，我们维修 和保养费用价格为新机的 1.2 倍。

国内航空发动机谱系最全，科研生产能力最强的企业。航发动力是国内大型航空发动机制造基地企业，国内 唯一的生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业。公司主要业务分为三类：航 空发动机及衍生产品、外贸出口转包业务、非航空产品及其他业务。主要产品和服务有军民用航空发动机整 机及部件、民用航空发动机零部件出口、军民用燃气轮机、军民用航空发动机维修保障服务。目前已具备涵 盖航空发动机全寿命周期的设计、制造、总装、试车、维修整套技术和发动机综合服务保障能力，综合技术 水平国内领先。公司在叶轮、盘、轴、机匣加工、整体结构件、精密铸造、精密锻造等关键点上具备了国内 一流的制造能力。 航发动力将受益于机型列装和国产替代等逻辑，产能释放和产品交付有望走上正轨。航发动力的十四五逻辑 除了与中航沈飞、中直股份和中航飞机一样受益于若干主战机型放量以外，还将受益于国内现有飞机航发的 国产替代、现存军机航发的维修替换市场以及未来民机市场爆发的逻辑。产能和交付方面，对于需求方面市 场并没有过多的忧虑，而从供应端来看，市场一直在担忧公司的产能和交付问题，不过从我们对于发动机产 业链的调研情况来看，或许十四五的产能和交付问题相对于十三五来说会有显著改善，主要原因就是十四五 的任务保障被放到了非常重要的位置，同时如果公司自身产能受限，不排除或会通过军民融合来解决产能问 题，所以产能和交付的问题其实可以更加乐观。 未来的看点在于若干型号定型和量产。十四五期间主战机型的全状态版本、各种改型都会加快列装，对大推 涡扇、大涵道涡扇、中推涡扇、大功率涡轴都有强劲的需求，从研制时点来看，涡扇的三大型号和涡轴的一 大型号将在十四五期间定型，型号从定型到量产将令产业链上下游公司显著受益。公司在三季报中已经预测 2020 年全年将向中国航发系统内关联方销售商品、提供劳务的金额比年初计划数大幅提升 101.22%，关联 交易规模大幅超公司预期显示非计划需求大幅增加。