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2021年个人金融全球资产配置白皮书(140页)

行业报告下载 2021年01月28日 06:54 2 管理员

全球债券市场收益率也呈现“V”型走势。一季度中美 10 年期国债收益率分别下行 55bp 和 122bp,在全球 大类资产中分别排名第 1 和第 3,是少数几个录得正收益的资产。二季度之后,中美债市收益率以上行为主,表现 略有分化,其中,中国债市持续急剧下跌,至 2020 年 11 月底,10 年期国债收益率大幅上行 66bp;而美债跌势 相对缓和,三季度高位横盘,四季度才开始回调,10 年期国债收益率较一季度末上行 14bp。 与之相对应,作为避险资产的黄金——伦敦金和沪金走势与风险资产呈现相反的走势,在前三季度分别上涨 24.27%、17.37%,9 月 -11 月底则下跌 4.18%、7.97% 。中国银行在 2019 年 12 月 20 日发布了《2020 年中国银行个人金融全球资产配置白皮书》,这是中国银行第 二次发布相关报告。

报告观点:在“东起西落”的长期趋势及 2020 年“美国与世界分化”宏观主题背景下,从估值、 经济增长、宏观政策等方面去分析全球各种资产,以及基于对未来 3-5 年的长期判断,我们认为 2020 年全球大类 资产配置顺序为权益、黄金、债券、大宗商品。全球权益优先配置中国股市,中国港股积极推荐,中国 A 股超配(谨 慎推荐);美股顶部震荡,波动增大,应阶段性降低仓位,波段操作并逐年调降配置比例,建议标配;新兴市场中 国之外,适当配置印度;英国标配,欧洲、日本低配,保守对待。债券方面,鉴于可转债攻守两全,可阶段性跟随 A 股上行,有望获取超额收益,建议超配(谨慎推荐);利率债因通胀与供给压力,经济企稳,叠加避险效应递减, 全年难涨易跌,建议保守;信用债和中资美元债标配。美债因经济放缓,降息仍可期,美避险支撑,建议标配。商 品方面,黄金因宽松货币政策仍有发酵空间,避险需求间歇性发生,建议超配(谨慎推荐);原油供需处于动态平 衡,价格继续盘整,建议低配(保守)。货币方面,积极推荐英镑,人民币、欧元谨慎推荐,加元、日元标配,美元、 澳元保守。

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