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权益市场研究报告(32页)

行业报告下载 2021年02月25日 07:44 1 管理员

房地产投资热情降低,溢出投资将逐步转向金融市场。2000 年以来,我国住房资产 占据居民总资产一半左右,但随着房地产投资高收益、低风险属性将被逐渐弱化。2017 年以来,我国居民住宅平均价格增速明显放缓,同比增长幅度一度由 18.86%(2017 年 1 月)下降至 2.93%(2020 年 4 月),之后一直保持在 3%~4%的水平。其中一线城市住 宅平均价格增速从 26.72%(2016 年 9 月)下降至 0.60%(2020 年 4 月),之后一直保持 在 1%~3%的水平。房地产收益率显著降低,居民资产会逐渐溢出,流向其他配置领域, 主要流向金融资产。2000-2016 年,我国居民房地产其配置比例由 55.2%降低至 45.8%, 而金融资产配置比例由 39.22%上升至 50.44%,除存款以外的权益、债券投资以及其他 金融资产占据比例由 17%上升至 26%。当前中国居 民金融资产仍以存款为主。存款作为最传统的资产配置方式,以其低风险的特性吸引占 绝大多数的风险厌恶型居民,较为保守的投资理念使得居民对于“保本”的需求较高, 从而使存款的在金融资产配置中的比例居高不下。2000-2016 年,存款在居民资产配置 中由 22%上升至 25%。3)全球利率下行趋势下,存款有望逐步转移至其他金融资产, 预计金融资产内部结构将发生改变。

预计存款会向低门槛的银行理财、公募基金转移, 从而满足居民对于收益率的要求。资管新规冲击机构理财体系,“破刚兑+净值化”促成居民理财新需求。2018 年 4 月,在刚性兑付、多层嵌套、资金池等风险日趋暴露的背景下,资管新规出台,标志着 资管行业进入统一监管时代。资管新规就投资资金规模,投资者准入门槛进行严格限制, 并规定资管行业实行特许经营,要求资管业务消除多层嵌套,破除刚兑,抑制通道业务, 实行净值化管理。从机构层面来看,去通道、去资金池、严控期限错配严重冲击以此为 生的券商资管与信托业;对银行而言,表外理财业务受限,理财业务收益率水平显著下 降,理财产品因净值化调整有了亏损的可能性。结合数据,一年期银行理财预期年收益 率从 4.24%(2019 年末)下降 79BP 至 3.45%(2021 年 1 月 17 日),且近期银行理财产 品收益率一度出现了期限倒挂现象,市场对银行理财产品收益率持悲观态度。从居民层 面来看,破除刚兑,实现净值化管理直接导致保本保收益的理财产品不复存在,居民出 于对金融资产保值增值的要求,促成了居民对其他合规理财业务(如:财富管理,基金 顾投等)的需求,为我国权益市场的深层次发展积攒了潜在的投资者群体与资金来源。

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标签: 金融|金融科技

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