基金代销行业报告（50页）

混合基金占比明显提升。从新发基金数量占比来看，混合类新发基金数量占比明显 提升，从 2010 年的 6%提升至 2020 年的 47%，近几年股票型新发数量占比有所提 升，从 2016-2020 年占比提升约 9 个百分点。从非货基保有量占比看，2010-2020 年 债基保有量占比整体有所提升，2020 年占比 44%，近三年混合类产品保有量占比提 升约 8 个百分点，2020 年占比 39%。权益类基金认购与申购变动趋势相同。我们通过公募基金申购份额预计申购量，Wind 新发基金数据统计认购量，2017-2020，偏股型基金认购量与申购量整体存在同向变 动趋势，申购量与认购量 YOY 均呈上行趋势，表明在新发基金市场较好时，申购量 并不会随着认购量增加而有所降低，反之，认购量也将有所上行。政策背景：中长期资金入市是政策主要引导方向。提高直接融资比重将是资本市场 重要任务，长期资金占比是影响资本市场稳定的重要因素，同时也是决定直接融资 占比的核心变量之一，未来大力发展权益类基金规模、吸引中长期资金配置资本市 场将是政策重点，监管引导下，中长期机构资金入市是公募市场扩容的重要背景。 

公募基金发行提速 公募产品注册两次提速，发行效率大幅提升。2019 年 10 月，证监会开展公募基金产 品注册机制改革优化工作，将主动权益类、被动权益类、混合类、债权类四大常规产 品纳入快速注册程序，取消书面反馈环节，规定权益类、混合类、债券类基金注册期 限不超过 10 天、20 天、30 天，比原注册周期缩短 2/3 以上。2020 年 7 月，审批再 提速，纳入快速注册机制的常规债券基金产品，注册期限由不超过 30 天缩短至 20 天；未纳入快速注册机制的常规债券基金产品，注册期限由不超过 75 天缩短至 45 天。 资管新规打破刚兑 原有高收益产品供给下降，无风险利率回落。2018 年资管新规发布，要求资管类理 财产品不得承诺保本保收益，对银行理财打破刚性兑付、实现净值化转型提出明确 要求，对于银行理财、信托及券商通道类业务影响较大，从 2018-2020H1，银行理财、 信托及券商资管规模持续压降，信托和券商资管规模占比分别下降 1.6/3.0 个百分点， 非货公募和保险资管占比分别提升 3.4/3.0 个百分点。同时，打破刚兑下，无风险利 率有所回落，固收型产品收益率持续承压。