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房地产经纪行业报告:基于经纪佣金率视角,地产与证券对比(30页)

行业报告下载 2021年03月04日 07:02 管理员

地产经纪收入高度依赖交易佣金,机构主动降佣意愿有限。从证券行业看,佣金率持续下行令市场活跃度抬升对券商营收的弹性 逐渐削弱,经纪业务转型为其它业务流量入口,通过发挥经纪业务线上化程度高、客户覆盖面广的优势,将客户引流至财富管理等业务 条线。2008-2020Q3证券经纪业务收入占营收比重从49%降至26%。然而,地产经纪机构收入依赖交易佣金,行业龙头贝壳2019年房 屋交易佣金收入占比达97%。从国际经验看,美国已进入存量房市场,其传统地产经纪龙头Realogy收入仍以佣金为主,互联网房产信 息平台龙头Zillow尽管房屋转售业务拓展迅速,2019年营收贡献过半,但业务资产重且毛利率极低(2019年仅4%),后续业务拓展仍需 持续关注。展望未来,地产经纪佣金率难降且存在一定提升空间。

综上所述,服务差异化、边际成本高、收入依赖佣金等限制下,地产经纪机构难 以效仿证券公司、通过低佣金实现弯道超车,行业格局相对稳定下未来地产佣金率难以下滑。从国际对比看,尽管21世纪以来部分国 家与地区佣金率下行,但2015年31个国家与地区二手房平均佣金率仍达3.5%,明显高于国内水平。我们认为,地产经纪佣金率未来仍 存在一定提升空间,其中新房市场或更值得期待,具体来看: 二手房方面,中小门店加盟贝壳等平台后提佣可期,但整体上升空间有限。一方面,考虑过去中小中介为与行业、趋于龙头争夺客源、 往往采取低佣金打法,随着许多中小中介加入贝壳等经纪人合作平台,未来佣金率有望向贝壳等行业龙头靠齐,带动行业整体佣金率小 幅提升。另一方面,尽管发改委于2014年放开房地产经纪服务价格,取消1995年《国家计委建设部关于房地产中介服务收费的通知》 中“房屋买卖代理收费,按成交价格总额的0.5%—2.5%计收”规定,但考虑近年中央对平台经济反垄断约束愈加严格,经纪平台大 幅提佣将增加居民购房成本、影响社会民生,或将面临监管政策约束,综合考虑下未来二手房佣金率存在一定提升空间,但整体有限。

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标签: 地产及旅游行业报告

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