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钴行业报告:新一轮钴价上行的起点(29页)

行业报告下载 2021年03月12日 06:00 1 管理员

预计2020-2025年,供给端原生钴年均复合增速位7.8%,供应量将从13.41万吨提升至19.48万吨;再生钴废料回收年均复合增速为8.5%, 预计动力电池回收集中在2023年之后爆发;合计整体钴供应年均复合增速或为7.8%,从14.73万吨提升至21.46万吨。总体来看,2020- 2022年供应量增幅或相对有限,未来核心跟踪红土镍矿项目和回收钴放量进度。预计2020-2025年,红土镍矿伴生钴供应量年均复合增速为10.4%,供应量将从1.91万吨提升至3.13万吨;硫化镍矿伴生钴年均复合增速为0.2%,供应量将从 1.61万吨小幅增至1.63万吨。红土镍矿伴生钴核心增量:随着中资企业,如华友钴业、格林美等在印尼布局的镍项目大规模投产,伴生钴产量将随之显著提升。2020H,嘉能可归母净亏损26亿美元,同比大幅下滑1250.44% ,EBITDA也下滑13.42%至48.33亿美元;主要受到了疫情大流行带来的市场不确定性, 大宗商品受到冲击价格相对疲软。 2020Q3,嘉能可自产钴合计产量同比下降44.27%至0.73万吨,环比下滑10.98%。根据2020最新生产指引,2020年 全年规划完成钴产量2.8(+/-0.1)万吨。

截至三季度的理论产量22万吨目标已经接近完成,主要来源在于2020Q2钴产量实现了较大环比增长。 对于KCC而言,钴产量增幅不及铜。2020Q3,因铜价表现强劲,Katanga铜产量从2020Q2的6.71万吨环比缓慢上升0.6%至6.75万吨,而钴产量环比下 滑11.11%至0.64万吨。受到Mutanda停产的影响,2020年实际生产或较2019年缩水严重,2020年三季报披露的钴指引产量从2.6/3万吨缩窄至2.7/2.9万吨, 更加趋于保守。 Mutanda2019年底暂停生产,目前仍未重启(全球20%供给)。 2019年初,因Mutanda矿石品位下滑提升硫化矿占比,加大投资使用硫化矿,Mutanda就规划裁员 2000 人,停止开采氧化钴矿,使铜 产量缩减50%至10万吨,并将钴产量下调0.2万吨至2.5万吨。2019年8月,公司宣布由于钴价下跌+税金等成本提高,叠加从氧化矿→硫 化矿工艺转换,Mutanda现有的氧化矿经济可采性不足,2019年底停产开启2年的停产。截止目前,Mutanda的重启仍处于考虑阶段。

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