海外银行研究报告：寻找21世纪美国银行中的明珠（27页）

次贷危机之后美国商业银行总资产和信贷扩张速度有所放缓，资产配置风险偏 好下降。2008 年次贷危机的重要触发因素是信贷抵押贷款的过度膨胀，以及在 此基础上衍生出的复杂的金融创新产品。危机之后美国商业银行调整了资产配 置结构，一方面降低了高风险贷款配置比例，主要是降低了不动产抵押贷款投 放比例；同时，工商业贷款中贷款额小于 100 万美元的投放比例也进一步下降。 另一方面，次贷危机后美国商业银行资产中高流动性的现金及现金等价物比重 提升，投资类资产中美国国债配置比例大幅提升，这些都表明美国商业银行风 险偏好在次贷危机后明显下降。次贷危机之后美国商业银行存款占总负债比重持续提升，2020 年 9 月末该比例 为 89.9%，较 2008 年末提升了 18 个百分点。同时，存贷比在次贷危机后降到 约 70%，整体负债稳定性更强。

美国商业银行净息差持续高于我国银行业，主要是美国低负债成本优势非常明 显。美国商业银行存款品种丰富，不计息存款占比较高，且计息存款以货币市 场存款账户（MMDAs）为主，货币市场存款账户是美国商业银行 1982 年所推 出的一种创新存款产品，目的是应对货币市场基金（MMF）的冲击，该产品与 货币市场基金类似（美国商业银行低负债优势可参与我们的报告《银行业 2020 年下半年投资策略：从成本角度看银行让利空间-200612》）。美国商业银行资产 端收益率与我国银行业近似，主要是美国以直接融资为主，美国商业银行信贷 投向高收益的中小微企业和消费信贷领域的比例较高，美国商业银行风险定价 能力较强。