博彩行业研究报告（25页）

彭博澳门博彩行业一致预测显示 2021 年收入增长约为 200%，这意味着在 2021 年剩余时间将会是超过 400%的同比增长。即使假 设今年澳门边境限制放宽，我们认为目前的一致预测仍在很大幅度上过于乐观。澳门 3 月份博彩毛收入为 83.06 亿澳门元，同比上 升 58.0%，环比上升 13.6%。今年截至 3 月份，澳门博彩毛收入下降了 22.5%。 我们预测澳门 2021 年博彩总收入将增长不到 100%。澳门 3 月份博彩毛收入为 83.06 亿澳门元，同比上升 58.0%，环比上升 13.6%。 今年截至 3 月份，澳门博彩毛收入下降了 22.5%。目前，彭博一致预测显示 2021 年澳门六家博彩运营商的总收入将增长 200%左 右。假设非博彩收入与博彩收入以相同速度增长，这意味着 2021 年 4 月至 12 月博彩毛收入的同比增长约达 428%。我们认为这在 很大幅度上过于乐观。我们认为，至少在今年剩余时间里，目前澳门与中国大陆间的旅行限制(包括显著的不便和障碍)将压制旅游。

今年截至 2 月份，澳 门入境旅客总数同比下降 67.3%至 983,887 人次。目前，对于从中国大陆低风险城市的入境没有检疫要求。内地居民入境澳门需持 七日内新冠病毒检测阴性证明。他们必须亲自前往现场申请澳门签注(而非线上)。在这些障碍的影响下，加上不时有新冠肺炎本地 病例的消息，我们认为至少在 2021 年底前很多大陆居民将不愿前往澳门，转而选择在内地旅游。今年新增的博彩产能面临游客持续减少的问题，这将对行业利润率构成下行压力。下一个计划在澳门开幕的赌场度假村是澳博控股 (00880 HK)的上葡京。上葡京的建设工程于 2019 年底完成。澳博控股在 3 月底宣布，造价 390 亿港元(50 亿美元)的上葡京将在 2021 年上半年开幕。此外，金沙中国(01928 HK)最近翻新和改造的物业(即澳门伦敦人、伦敦人大楼套房和澳门四季名荟)自 2020 年底 以来开始新增产能并预计将在 2021 年剩余时间里继续分阶段开业。我们认为，尽管新产能将有利于澳博控股和金沙中国，但新产 能将加剧澳门博彩业的整体竞争并将对利润率构成下行压力。