银行可转债研究手册（35页）

什么是可转债？根据《可转换公司债券管理办法》，可转债是“公司依 法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成本公司股票的公司 债券”。从投资者的角度来看，持有可转债相当于持有一份公司债券加 上标的股票的看涨期权（在不考虑下修和回售的情况下）。在进入转股 期后，债券持有人可以选择行使转换权，按照设定转股价转换成股票， 也可以继续持有以获取偿付的本金和利息。第一只银行可转债诞生于 2003 年。2003 年 3 月，民生银行发行第一 支银行可转债，标志着银行转债正式进入历史舞台。截至目前，共有 20 家银行发行了 21 支可转债，其中已有 8 支正式摘牌退市，且最终 全部以 99%以上转股的形式退出。从发行进程上看，2005 年前仅有民 生和招商两家银行发行，尚处于试水期，发行规模较小均不到 100 亿； 2005-2009 年间无银行转债上市；2010-2013 年以中行、工行为代表， 大行开始介入，发行规模较大；2017 年后，银行转债的发行开始加速， 中小银行的转债发行也渐趋活跃。

进一步明确资本充足率管理要求，核心一级要求提高。2012 年“中国 版巴塞尔Ⅲ”《商业银行资本管理办法（试行）》颁布，全面审慎的资 本监管框架正式落地。对资本充足率的监管要求由原来的“总资本充 足率不低于 8%、核心一级资本充足率不低于 4%”深化为四个层次：① 最低资本要求，三档充足率分别为 5%、6%、8%；②储备资本和逆周期 资本要求，分别为 2.5%和 0-2.5%；③系统重要性银行附加资本要求 1%；④根据单家银行风险情况提出的第二支柱资本要求。 内生补充资本能力减弱，急寻外部补血方案。新监管要求从 2013 年 开始实施，到 18 年底设置了 6 年的过渡期。而也从 2013 年开始商业 银行净利润增速走弱于总资产增速，单纯依赖利润留存的内生资本补 充模式难以满足业务扩张需求，促成银行积极开展外部融资。