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银行业模型构建与实战运用报告:银行配债(29页)

行业报告下载 2021年06月08日 07:27 1 管理员

近年来,银行债券投资占总资产比重呈现逐年上行态势,截至 2021 年 3 月末, 债券投资规模为 56.83 万亿,占比为 20.15%,2015 年至今提升幅度约 3-4 个 百分点。这一方面与直接融资市场不断发展、以及债券市场扩容有关,另一方面 也发映出银行资产配置开始向存贷款和债券投资等基础性、标准化业务倾斜,流 动性管理要求不断提升。分机构类型看,截至 2021 年 3 月末,六大行债券投资规模为 26.25 万亿,占比 为 22.54%,而中小银行(股份制银行、城农商行)债券投资规模 30.57 万亿, 占比为 17.94%,低于六大行 4.6 个百分点。究其原因有三: 一是六大行业务发展相对稳健,更倾向于存贷款以及债券投资等基础性、标准化 业务,而中小银行广义同业资产(含股权及其他投资、同业往来、买入返售)占 比明显高于前者。 二是六大行流动性监管要求更高,对于债券特别是利率债等高流动性资产的配置 需求更大。 三是债券投资的账面收益相对较低,中小银行在资产配置上,除信贷资产外,更 倾向于配置非标等高收益类资产。

从持仓结构看,截至 2021 年 2 月末,银行利率债持仓规模为 45.28 万亿,占银 行配债总持仓规模比重为 89.22%,国债、地方债、政金债占比分别为 23.94%、 43.33%以及 21.94%,即银行配债持仓结构中主要以利率债为主,其中地方债 配置规模最大。目前,银行对于信用债投资的意义已不再局限于过去的富余资金投资渠道,而是 成为银行维护客户关系、流动性管理、以及支持投行资管业务发展的途径之一。 一是维护客户关系。银行客户结构中对公客户占比较大,客户关系的维护方式不 仅包括发放贷款,也包括信用债发行,银行需要配置一定信用债以维护客户关系。 二是流动性管理需要。银行投资信用债一般为 2A 资产(信用评级为 AA-以上), 可按 85%的折算率计入合格优质流动性资产,有助于改善流动性监管指标。 三是投行业务需要。为提高发行成功率,各家投行往往采用余额包销的方式承销 债券,发行过程中会持有一部分信用债。 四是资管理财业务需要。由于表外资金成本高于表内,各类债券中一般只有信用 债的投资收益能覆盖其资金成本,因此表外资产配置中对信用债有一定需求。 五是非银子公司业务需要。由于监管要求差异,银行附属非银子公司对于债券投 资,一般不需要持有大量国债或政金债来维持流动性监管指标,债券投资以信用 债为主。

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