运动鞋服代工行业报告（23页）

运动鞋服产业各环节竞争充分格局清晰，各环节龙头强强联合深化壁垒，专业化分工趋 势明显，制造代工环节重要性凸显。运动鞋服产业经过充分的竞争，成为纺织服装这一 成熟行业的优质赛道，产业链分工清晰明确并不断深化，上游供应商、中游制造商、下 游品牌商和渠道商各环节均角逐出成熟龙头，各环节龙头企业强强联合深化壁垒。品牌 商链接终端消费群体具备粘性，议价能力较高分得较高利润，加价倍率在 4-8 倍之间； 代工生产环节利润主要来源于配合品牌规模化生产、辅助部分研发、原材料创新，毛利率约 20%-30%，渠道商滔搏、宝胜毛利率约 30%-40%。目前全球头部品牌着力于品牌建 设，上游多采用代工委托的专业分工模式，如 Nike、Adidas、VF、Deckers、Puma 等， 安踏、特步等本土鞋企也逐渐降低自产比例。在该趋势下，制造商和品牌商相互依存， 因此知名品牌商多倾向于和各项实力过硬的大型制造商合作，专业化分工趋势明确，代 工制造环节重要性凸显。运动消费场景下产品损耗和更换比例更高，产品技术和性能的快速提 升促进产品更新迭代，叠加头部品牌效应，产品复购率较高。

同时，运动鞋服适应场景 多样化，可满足竞技运动、日常运动、日常休闲、时尚休闲和度假旅游等多个场景需求。 在运动休闲的新趋势下，运动服饰凭借较高的舒适性进入日常生活。因此，运动鞋服行 业突破性别、年龄、风格、消费场景的限制，客户群体基数较大，行业增速高于非运动 鞋服行业，未来复合增速仍有望领跑各类服饰细分赛道。现代生活健康生活理念逐渐提 升，全民健身热潮带动全球运动鞋服市场增长，产品渗透率有望持续提升，终端持续景 气坚挺。运动鞋与运动衣：两分天下增速共振，鞋聚焦技术增速略强。具体从运动服饰和运动鞋 来看，根据欧睿数据，2020 年全球运动服饰规模约 1741 亿美元，运动鞋市场约 1184.5 亿美元，运动服饰类体量略大，占比常年维持在 60%以上，二者增速变动趋势基本一致， 运动鞋增速略高于运动服饰，近三年增速中枢近 10%，因此在运动鞋服中占比持续提升， 2007 年至 2020 年提升 3pcts 至 40%，未来占比有望持续提升。具体从头部企业收入结构 来看，全球第一品牌耐克以功能性著称，技术含量较高的鞋类占比高达 65.5%，第二大 品牌阿迪达斯和主打跑步的特步鞋类占比分别为 56%/62%。