保险行业报告：商业养老险（22页）

前期税延产品试点收效有限，商业养老提升国家战略高度。国务院于 2008 年首次提出“研究养老保险投保人给予延迟纳税等税收优惠”的 政策建议，在经历十年波折后，在 2018 年推出个人税延型产品，并 选择 3 个城市开展试点。税延产品每月免税额度上限仅为 1000 元。 税延限额计算复杂，各公司产品差异化不强，试点运营两年来保费收 入仅 3 亿元。2020 年首次在政府工作报告中提出“规范发展第三支柱 养老保险”，将个人养老保险提升至国家战略高度；随后在“十四五” 规划中再次强调需“发展多层次、多支柱养老保险体系。”美国养老金制度由社会保障计划、政府及雇主养老金计划及个人储蓄 养老金计划三部分构成。其中社会保障计划与我国基本养老保险相 似，提供基础保障。第二及第三支柱，政府及雇主养老计划、个人储 蓄养老金计划近年来得到快速发展，资产占比逐年提升。Investment Company Institute 发布的统计数据显示，截至 2020 年第四季度，IRAs 账户资产占全美养老金投资资产总额的比重达 35%，DC 计划紧随其 后，资产占比达 28%，二者占据养老金投资资产的主导地位，合计资 产贡献占比超五成。

1974 年美国出台《雇员退休收入保障法案》（ERISA）提出设立 IRAs ——养老第三支柱个人储蓄账户业务，鼓励没有被雇主养老金计划覆 盖的员工建立个人退休储蓄账户；同时准许退休人员和变换工作的雇 员把之前积累的雇主养老金计划资产转存至 IRAs。年龄低于 70.5 岁 的员工均有资格缴费，每年最高可向 IRAs 缴纳 Min{$1500,收入的 15％}，且这部分金额缴纳时免税，后续提取款项时再进行交税。 IRAs 模式一经推出，即受到市场欢迎。随后几年，政府进一步放宽限 制并增设账户种类。1982 年《经济复兴税法》将 IRAs 年度免税额度 提升至 Min{$2000,收入*100%}，同时提出实行覆盖全体雇员的“普 遍式”IRAs，即允许年龄在 70.5 岁以下的所有纳税人建立可扣税的 IRAs。同时，人均 GDP 水平实现高速增长，1974-1985 年人均 GDP CAGR 达 8.76%。在政策大力支持叠加经济增长的情况下，1974-1985 年 IRAs 资产规模实现腾飞，从一开始的 10 亿美元增长至 2410 亿美元，CAGR 高达 165%；占养老资产总规模比重从 0.3%跃升至 10.4%，增幅达 10.1 个百分点。