首页 行业报告下载文章正文

保险行业报告:利率持续下行对人身险公司的影响(17页)

行业报告下载 2021年07月10日 07:28 1 管理员

简化来看保险公司的经营模式是,收取保费,保费形成浮存金转化为投资资产。保险公司将 浮存金进行投资,获得投资收益以覆盖其成本,剩下的便是公司盈利。从盈利上来看,传统人身 险公司的利润来自三差——利差、死差和费差。 中国人寿曾经披露过期利源情况,在 2004-2012 年,其利润中利差占比在 75%~115%之间 波动,常年位于 80%以上。2016-19 年,保险业向保障回归,险企对利差的依赖性有所降低。 平安的产品结构和渠道结构在上市险企中最优,对利差依赖度最低。但通过平安披露的新业务价 值利源,可以看到利差在新业务价值中占比依然不低,2016-19 年平均 34.8%。2019 年以来, 行业转型承压,利差占比明显提升,2020 年由上年的 35.1%升至 40.7%,长期保障型产品中利 差占比也由此前的 24%左右升至 28.5%。 我国人身险公司以利差为主要盈利来源,决定了公司的经营与利率走向高度正相关。

极端假设来看,如果人身险公司对各类保单收取的保费,按照对应的久期购买相应的利率债, 即提前锁定久期和收益率情况,使得资产和负债达到完全匹配,不留缺口,理论上就对利率风险 完全免疫。实际上,一是由于资产负债完全匹配不太科学,长久期的无风险收益资产,如利率债 供给毕竟有限,我国每年新发债券中,近 80%在 5 年期以下;二是人身险公司为了获取超额收 益主动错配,也会配置短期交易类资产。无论主动还是被动,人身险公司资产负债久期的缺口客 观存在,是导致利率风险产生的根本原因。可以参考以下数据:2019 年 8 月时任银保监资金部 主任袁序成指出,“我国保险业平均负债久期 13.19 年,资产久期 5.76 年,缺口 7.43 年”;同年 底举办的 2019 保险资产管理高峰论坛上,时任上海保交所董事长曾于瑾沿用这一口径。2019 年新浪金麒麟·保险高峰论坛上,时任银保监人身险部副主任贾飙指出,“我国人身险负债久期 12.44 年,资产久期 5.77 年,缺口 6.67 年”。 相较财产险,人身险公司负债久期更长,对保险金的运用要求更高,暴露的资产负债久期缺 口更大,而久期缺口越大、风险敞口就越大,面对的利率风险也就越高。

保险行业报告:利率持续下行对人身险公司的影响(17页)

文件下载
资源名称:保险行业报告:利率持续下行对人身险公司的影响(17页)


标签: 金融|金融科技

并购家 站点地图   关于我们   意见反馈   免责声明 京ICP备12009579号-9