消费金融行业报告：消费信贷（36页）

预测未来5年，中国消费信贷市场增长主要来自三方面：宏观经济发展带动 人均可支配收入增加、消费支出占GDP之比进一步提高、储蓄率持续降低以及90 后/00后年轻一代崛起带来群体性消费及借贷观念转变。 一、宏观经济发展拉动消费支出：市场预测，由于新冠疫情好转带来经济复 苏，2021年中国GDP增速将从2020年的2%提升至7.5%~8.5%，十四五期间可能保 持5.5%~6%6 的年均增速，消费支出的GDP占比也会进一步提升。 二、储蓄率持续下降：中国人均储蓄率在过去几年不断下降（从2013年的48.8%降 至2019年的44.4%7 ），但仍远高于世界平均水平（约25%8 ）。考虑到超前消费文化 日渐盛行以及杠杆率的提升，加之居民理财意识逐渐增强，预计未来中国人均储蓄 率将持续降低。国际货币基金组织（IMF）曾预测，到2030年，中国国民储蓄占GDP 比重将会较2017年的水平降低近10个百分点。 

年轻一代定义未来消费信贷格局：目前，中国约有3亿90后/00后年轻人口，年 轻人中整体信贷产品渗透率已超过80%9 ，新一代年轻人的消费及信贷行为理念更 倾向于成熟市场，占中国人口近1/4的年轻一代将主导中国未来的消费信贷格局。 四、城镇化加速下沉市场渗透：三四线城市及以下人口约占全国总人口的七成，但由 于其经济发展水平、网购渗透率等均低于一二线城市，互联网消费信贷渗透率也较 低（三四线城市约为5.5%，而一线城市为7.2%，二线城市达到6.3%10）。随着城镇 化发展和互联网渗透率持续提高，下沉消费信贷市场的未来发展潜力可期。我国信用卡的井喷式发展时期已过，发卡量与应偿余额增速明显放缓，存量客户经 营将成为未来增长的主要来源。

经历了2015年至2018年的快速增长后，2019年信 用卡业务增速明显放缓（全年发卡量约增长6000万张11）。而2020年受新冠疫情冲 击，信用卡开卡与激活数量骤降，新增数为3200万张。信用卡在目标城镇人群中的 渗透率已接近饱和，加上互联网消费金融产品已逐渐成为信用卡替代等因素， 依靠新增发卡量推动信用卡市场增长的潜力有限。值得注意的是，尽管发卡量增 速放缓，信用卡交易金额增速持续加快，2019年交易金额达38.2亿元，同比增幅 24.9%，交易额与活卡率均触及5年来最高水平12。因此，我们认为未来信用卡信贷 余额增长主要来自精细化的存量客户运营（见图5）。