公用事业REITs报告：公用事业与REITs（21页）

公用事业行业高负债率，需要通过基础设施 REITs 实现良性循环。环保公用行业 项目期初建设投入大，需要以负债融资弥补资本金不足，整体负债率接近 60%。 当前行业扩张阶段，项目运营收入无法维持资本开支，需要持续融资。因此需要借 助 REITs 拓宽企业融资渠道，用于偿还相关债务，净回收资金 90%新投入建设基 础设施项目，实现降低负债，使资金与业务发展的匹配实现良性循环。公司层面，有助于提升资产质量，实现价值重估。将公司基础设施资产剥离梳理， 更加透明和规范，经独立整合运营提升资产经济效益，实现重新估值定价。进而提 升市场对上市公司（即原始权益人）表内相关基础设施资产及特许经营权项目价值 认可程度，提升公司估值。 

清洁能源基础设施 REITs 风电、光伏是空间最大的基础设施 REITs 方向 “碳达峰碳中和”大背景下，光伏发电、风电是资产增长最快的电源，目前已经形 成了大量优质存量资产。在政策既定目标下，各类企业设定开发投资和装机目标， 未来持续扩容潜力大，相应投资需求旺盛，开展基础设施 REITs 试点并为行业提 供支持已具备较好条件。截至 2020 年底，风电装机 2.8 亿千瓦、光伏发电装机 2.5 亿千瓦。

按照目前，风电和光伏发电 5000 元/千瓦的投资成本估算，风电、光伏存 量项目规模达 2.6 万亿。我们测算 2030 年、2060 年清洁能源发电量分别达到 5.1、12.9 万亿千瓦时。由于 水电资源禀赋所限，未来装机增长有限，核电积极稳步发展，因此清洁能源发电快 速增长主要依赖风电、光伏。我们预计 2060 年，风电、光伏装机容量将分别 19.6、 33 亿千瓦。按照风电和光伏发电 4000 元/千瓦的投资成本估算，风电、光伏未来 项目投资规模将达达 24 万亿，空间巨大。