一次性卫生用品行业报告：女性卫生用品、婴儿卫生用品、成人护理卫生用品、非吸收性卫生用品（63页）

2020 年我国吸收性卫生用品市场规模达到 1645.27 亿元（YOY3.4%），10-20 年十年期 复合增速达 9.5%。分结构看，2020 年女性卫生用品、婴儿卫生用品、成人失禁用品占比分 别为 54.14%、42.75%、3.11%，女性、婴儿卫生用品占据主要市场份额。上述三大品类的 所处的发展阶段不尽相同：1）女性卫生用品，由于进入我国时间较早且使用习惯已养成， 对于适龄女性群体而言属于必需消费品，产品渗透率提升迅速并已于 2017 年实现适用人群 渗透率 100%，但这也使得该市场失去了渗透率提升的行业红利，逐步步入发展中后期，预 计未来规模增速水平相较发展初期渗透率偏低的成人失禁用品与发展中期渗透率仍有提升 空间的婴儿纸尿裤而言将明显放缓，将主要依靠产品升级带来结构性变化；2）婴儿卫生 用品，自 20 世纪 90 年代首次进入中国市场后，在过去的 30 余年时间内始终保持渗透率稳 步提升，目前在低线市场内普及度依旧偏低，并且成熟消费者已经步入到追求更高品质消 费的发展阶段，整体处于发展中期，未来仍有望伴随渗透率提升与高质量发展实现规模稳 步扩张；3）成人失禁用品，由于我国人均可支配收入较发达国家仍有差距。2020 年我国非吸收性卫生用品市场规模达到 109.20 亿元，首次突破百亿市场。

10-20 年十年期复合增速达 15.4%，高于吸收性卫生用品行业平均增速；在 2020 年疫情的催化推 动下，消费者卫生健康意识加速提升，当年行业规模增速达到 23.6%。我们预计未来 2 年 仍能保持两位数的增长，2025 年左右非吸收性卫生用品行业将回归较为平稳的区间，而其 在一次性卫生用品市场中的规模份额则有望继续保持稳中微升的趋势。 非吸收性卫生用品可以分为湿巾和干巾，其中，棉柔巾（干巾的主要形式）、湿巾等品 类受益消费升级增长亮眼（2014-2018 年棉柔巾市场规模 CAGR 达 101.59%），预计未来随着 消费者卫生健康意识进一步提升，对于日常清洁、消毒的需求增长，行业成长潜力巨大。从产业链的角度来看，一次性卫生用品的上游原材料主要包括诸多化工相关大宗商品， 例如木浆、无纺布、高分子吸水树脂（Super Absorbent Polymer, SAP）、胶、纸和膜等， 并且上述原料均与木材与石油等自然资源高度相关，全球市场定价特征明显，市场竞争相 对充分。尽管天然化石资源与林木资源相对有限，但是就目前来看木浆与各类石化衍生产 品的价格均属于围绕中枢上下波动而非呈现出明显的趋势性上扬，因此我们判断一次性卫 生用品行业的上游原材料市场整体处于供求平衡的状态。同时，考虑到国内原材料供应商 格局相对分散，生产制造商在原材料采购时会向多家供应商询价，并根据供应商供货品质、 及时性等确定最终采购价格和数量，因此当前中游制造商相较上游议价能力较强。