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造纸行业研究报告(35页)

行业报告下载 2021年08月20日 07:06 3 管理员

20年我国造纸工业浆纸总产量2.55亿吨(纸1.12亿吨,浆产量7378万吨,纸制品6860万吨),第一梯队为玖龙纸 业及金光集团;第二梯队以理文造纸、晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰国际等为代表,年产量在300万吨以上;第三梯队 包括中国纸业、荣晟环保等产量在100万吨以上的企业;第四梯队的企业产量在100万吨以下,占总产量的70%。对于纸企来说,盈利能力的β在于原纸与主要原材料(木浆、废纸)价格剪刀差,α在于是否拥有自有浆 产能及其制造成本、是否拥有自备电厂、生产效率等。 

因此研究造纸行业的核心在于对原纸及原材料价格变化的判断。根据我们测算,2020年我国商品浆需求量占全球的40% 以上,增量需求贡献了全球增量需求的80% 我国阔叶浆进口主要来自巴西和印尼,针叶主要来自北 美、芬兰、智利和俄罗斯 从全球需求看,我们测算2021-2023年木浆需求的年化 增速约1.6%-2.4%,即每年110-150万吨的增量。

2013-2024年全球木浆供需平衡表:新增商品浆产能约1527万吨,主要为阔叶浆,随着新增产能投放21 年Q4开始阔叶浆有望缓慢下行 1)针叶浆供需展望:21年以后新增供给较少,我们预计开工率持续改善;而阔叶浆 下游的可替代性可能会抑制部分针叶浆供需矛盾对价格的影响; 2)阔叶浆供需展望:21年Q4以前新增供给增量较少,21Q4开始进入新一轮产能投 放周期;文化纸下游需求主要为教材教辅、社会出版、画册单页等;每年10月至次年2月为春季出版招标季,8-9月 为秋季出版招标季,整体来看文化纸下游需求较为稳定,其中教材教辅需求具有刚性。

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标签: 智能制造|传统制造|轻工

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