数字金融行业报告：零佣金交易平台Robinhood专题（19页）

Robinhood 客户总数和活跃客户高速增长，客户年龄结构以年轻人为主。从客户 数量看，2017-2020 年，Robinhood 净累积资金账户数从 190 万增长至 1250 万， 月活客户数从 180 万增长至 1170 万，年化复合增速分别高达 87.4%和 86.6%，截 至 2021 年第一季度末，净累积资金账户数和月活客户数较年初分别增长 44.0% 和 51.3%至 1800、1770 万户，再创历史新高；庞大的客户数量中，月度活跃客 户占净累积资金账户数比重基本维持在 95%以上，极高的活跃用户占比为客户资 产规模扩张和业绩增长奠定了良好基础。从客户结构看，截至 2021 年一季度 末，Robinhood 客户的中位年龄仅为 31 岁，托管客户资产中 70%来自于 18 至 40 岁客户，平台年轻化特征显著。

客户结构以长尾客户为主，客户数增长是客户资产增长的主要驱动力。从资产 规模看，2017-2020 年，Robinhood 托管客户总资产从 45.06 增长至 629.79 亿美 元，客均资产从 2371 增长至 5038 美元，年化复合增速分别达 140.9%、28.6%， 截至 2021 年第一季度末，托管总资产较年初再增 29%至 809.32 亿美元，客均资 产下降 11%至 4496 美元，主要系同期客户数量增长更快且其客户多为长尾用 户，户均资产规模较低。从资产投向结构看，股票是最主要的资产投向，截至 2021 年一季度末，股票资产规模 650.77 亿美元，占托管客户资产比重达 80.4%，且从近三个报告期来看股票占比均超过 80%。

依托口碑效应的自然增长和 Robinhood 推荐计划是公司客户增长的主要驱动。 Robinhood 的大多数新客户都是自然增长（来自家人、朋友或同事推荐后加入 Robinhood）或通过 Robinhood 推荐计划加入，在 2020 年到 2021 年一季度，这 些渠道占加入平台的新资金账户的 80%以上，与其他营销方式（如付费数字和大 规模营销）相比，这些渠道的直接费用率通常较低，有助于保持较低的平均客户 获取成本和快速的回报。2016-2021 年在美国开设的所有新零售资金账户中，近 50%在 Robinhood 开设；公司以“收入回收周期”来衡量新客户获客效率，其从 2019 年的 13 个月大幅降至 2020 年的不到 5 个月，平均获客成本从 2019 年的 53 美元大幅降至 2021 年一季度末的 15 美元。