奶粉行业报告：奶粉行业二十年回忆录（94页）

渠道格局剧烈变迁：母婴店取代传统KA，电商渗透率快速提升 奶粉早期最主要的流通渠道是KA，品牌常用“双层经销结构”：区代/省代+二级代理+终端门店，甚至投 入大量导购到终端帮忙卖货。2008年以后，母婴店（MBS, mother baby store）快速崛起，部分品牌商开始 设立母婴事业部、开发专供产品，合生元甚至搭建了会员体系直接触达消费者。2013年前后电商、海淘 等渠道快速发展，进口品牌加大对线上渠道的投入。 Nielson数据显示2018年末全国MBS近12万家。 2011-2014年是渠道重构的阶段，对很多品牌来说都是一场生死考验。删减渠道难免对经销商的利益造成 冲击。部分品牌未能兑现对经销商的补贴承诺，渠道政策也频繁变化，挫伤了经销商的信赖，假货、窜 货对品牌造成严重伤害，曾经的国产第一品牌贝因美业绩从2013年开始下滑。

由于配方奶粉利润率高，国内配方的奶粉品牌多达2000家。《注册制》中规定每家乳粉工厂最多生产3个 系列、9种配方，这意味着大量奶粉品牌将无法获得批准而退出市场，生产技术先进、产品品质过硬的乳 企将更加受益。同时国产品牌加速整合，从各自为战的状态整合成为几大阵营。 《注册制》提高了外资品牌的入华门槛，尤其是很多澳大利亚、新西兰的品牌，以代工生产为主。注册制 实施后，工厂一般优先满足自主品牌的生产需求，很多代工品牌将失去供给。以贝拉米为例，此前通过了 中国注册制已审核的代工厂为Tatura，该工厂在2017年被美赞臣全资收购，随后终止为贝拉米等品牌代工， 也直接影响了贝拉米业绩。 雀巢、惠氏、达能、雅培、美赞臣在全球范围内拥有丰富的乳源和工厂，但通过中国注册制审核的工厂和 品牌只是其中一部分。在全球范围来看，新西兰和澳大利亚的原料乳产量大、成本低，而欧洲的原乳品质 更高但成本价也相对较高。目前四大外资通过注册制审核的工厂也主要为欧洲工厂。 ➢ 国产乳企近年来加快收购、投资、自建海外的婴幼儿奶粉加工厂 澳优集团全资收购荷兰百年乳企海普凯诺、澳大利亚ADP； 蒙牛收购澳大利亚有机奶粉品牌贝拉米（贝拉米收购了澳洲奶粉工厂Camperdown）； 光明成为新西兰独立奶粉工厂Synlait的控股股东（Synlait为A2奶粉的核心代工厂）； 伊利早在2014年在新西兰自主投资建设了大洋洲乳业生产基地； 圣元投资法国乳企索迪亚，并与其成立合资公司建设工厂； 合生元投资法国乳企ISM 20%股权，双方成立合资公司并建设工厂。