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酒店行业报告:酒店板块投资逻辑(32页)

行业报告下载 2020-01-14 71 管理员

国内酒店行业整体呈现相对垄断格局,中端先发优势较明显。截至 2018 年底, 国内四大酒店集团(锦江、华住、首旅、格林)占据连锁酒店行业 43.2%的市 场份额,垄断地位优势凸显,竞争格局较为确定。这种垄断竞争格局下,无论 会员资源、物业获取、资金支撑、品牌识别度认可度,还是加盟商资源,前几 大龙头竞争优势已经非常明显,也有助于经济型酒店龙头在中端领域继续占据 相对优势地位。目前中端酒店集团里面,除了亚朵(原华住系创业),多数品牌 系原有经济型酒店龙头布局或已经收购。龙头中端酒店升级先发优势较为明显。 不过,如果放眼全国所有酒店设施,2018 年国内酒店龙头前四强占比仅 9.8%, 换言之,如果考虑广大非连锁酒店市场,国内酒店龙头品牌化和集中度仍有较 大提升空间。OYO 的缘起与发展。OYO 酒店是印度经济连锁酒店品牌,创始人 Ritesh Agarwal,最早主要针对印度低端酒店市场管理混乱的情况发力,以特许经营、 委托管理以及租赁经营模式运营酒店,通过对印度廉价酒店、单体酒店的整合, 输出服务标准,除提供统一的对外形象外,还为客户提供免费的 WiFi、空调、 早餐等服务,并通过与印度线上旅游服务公司 Yatra Online 的合并,获得了更 强的线上能力与渠道,得以快速扩张,并由此引来资本关注。2013 年以来,尤 其 2015 年以来进行了多笔融资,投资方包括软银、红杉、光速、绿橡、Airbnb 等,2019 年 7 月,OYO 宣布其创始人兼首席执行官 Ritesh Agarwal 将通过 RA  Hospitality Holdings(Cayman)对 OYO 投资 20 亿美元。

参考盈蝶网数据,2018 年,全国规模以上连锁酒店(单体酒店客房规模 15 间 以上)客房数是 312.9 万间,相比国内规模以上酒店住宿供给的客房数 1685.9 万间,我国酒店按客房计算连锁化率为 19%,仍然较低。与之对比,参考 STR 数据,欧洲、美国、亚太地区 2017 年酒店连锁化率分别约在 40%、70%、52% 左右(按房量计),参考 HTL2019Q3 最新统计,欧洲酒店连锁化率按房量计约 42-43%,我们简单按 41%左右估算欧洲酒店连锁化率水平,如下图所示。总体 来看,PK 欧美等区域,我国酒店连锁化率仍有较大提升空间。具体来看,从国际比较的角度,美国酒店业主要伴随着第二次世界大战战后高 速公路地建设应运而生,历史因素限制较少(先天并非众多单体酒店),且酒店 龙头品牌觉醒相对较早,多为物业直接加盟连锁化酒店品牌,且此后龙头持续 并购整合,因而酒店行业连锁化水平极高。欧洲酒店行业由于各国经济发展、 历史文化等因素,加之在连锁化之前单体酒店已经非常广泛,因此经过多年的 发展,其连锁化率目前在 40%+,相比美国仍然差别较大。 从我国的情况来看,考虑到各省经济发展、区域因素等差异,加之我国也是先 有广泛的单体酒店,再因为种种原因转为连锁化品牌,因此与欧洲情况更加接 近。因此我们预计国内酒店连锁化率对标欧洲更有意义,即未来中长线有望达 到 40%+左右。同时,从欧洲各国的情况来看,一般而言,欧洲经济发展程度 较高的英法德三国本身酒店连锁化率也较高,同时房量相对最高的西班牙酒店 连锁化率也较高。换言之,我们认为随着我国经济的发展,在酒店供给增加, 竞争激烈的情况下,单体酒店依托连锁化酒店品牌会员体系和供应链支持提高 经营效率的诉求也会增强,从而有助于国内酒店连锁化率的整体提升,进而为 国内酒店龙头成长提供中长线逻辑支撑。

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标签: 地产|旅游|家居|酒店|智慧城市|物业

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