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创业板注册制改革政策解析报告:从创业板注册制看投行新发展(26页)

行业报告下载 2020-05-22 14 管理员

短期看项目储备丰富券商直接有望受益,中长期看改革将加速投行模式高阶升级。券商是 资本市场的核心载体,资本市场改革需要通过券商投资银行落到实处,券商也将直接受益 于改革红利。短期看,有望全面开启投资银行业务快速增长,项目储备丰富券商将直接受 益。中长期看,注册制改革将重塑投行竞争业态,继续构筑资源整合力,全方位夯实资本、 定价、销售、协同、风控、科技等综合能力,也将赋予投行更大主动权。 行业加速分化,行业马太效应或将加剧,龙头券商优势显著。根据证监会最新统计,截至 2020 年 4 月 23 日,共有 200 家企业在创业板排队审核。其中,中信建投、中信证券、海 通证券等上市大型券商项目数量排名前列。伴随创业板注册制改革落地,大型券商投行凭 借在资本、风险、定价、销售、科技上更大话语权,有望率先构筑核心竞争实力,未来投 行业务资源将向大型券商集中,行业马太效应或将加剧。

中国台湾资本市场发展较为成熟,且是在间接融资主导的格局下,循序渐进推动资本市场 注册制改革,并且迎来股票市场大发展。大陆目前也在间接融资主导环境下渐进推进全面 注册制,台湾市场注册制渐进式转型经验对大陆具有借鉴意义。中国台湾地区先后历经 18 年循序渐进地分两步推动资本市场注册制改革,同时辅以构建多层次资本市场、扩大 对外开放、健全投资者保护机制等配套措施,最终迎来股票市场大发展,直接融资体系对 新兴产业等实体经济的支持能力大幅提升,市场交易行为和投资者结构日趋合理。 历程回顾:渐进式改革两步走 台湾资本市场注册制转型遵循渐进式两步走的改革历程,从“单一核准制”转向“注册制 与核准制并行”再到“全面注册制”,整体历经三个阶段。 1988 年以前:单一核准制时期 1988 年以前台湾发行制度推行单一核准制。中国台湾地区于 1968 年颁布《证券交易法》, 囊括了证券业的基本规章制度,其中规定公开募集和发行证券“应先向主管机关申请核准”, 确立了新股发行核准制(又称“申请核准制”或“实质审查制”)。但单一核准制在一定程 度上限制了通过监管审核的公司数量,且证券市场整体处于初创阶段,交易所新股发行上 市数量并未明显增加,市场发展相对缓慢。

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