卫星互联网行业报告：低轨卫星（30页）

从中国航天“国家队”主导到民营企业蓬勃，产业链公司布局完善。2015 年以 前，中国航天行业基本中国航天科技集团有限公司和中国航天科工集团有限公 司主导，2015 年之后随着政策放开，两大航天集团开始对民营卫星资源开发服 务，民营企业陆续蓬勃起来。根据北京未来宇航空间研究院公布的《2018 中国 商业航天产业投资报告》数据，截至 2018 年年底，国内已注册的商业航天领域 公司有 141 家，其中民营航天企业 123 家，占比 87.2%。航天产业链上下游皆 有公司布局，其中卫星制造企业 36 家，卫星发射企业 22 家，卫星运营企业 39 家，卫星应用企业 44 家。从国有航天企业和民营航天企业的成立年限上看，国 有控股企业大多成立时间较久，其中成立 10 年以上的居多。而民营航天企业的 数量在近几年迅速攀升，仅三年内成立的民营航天企业就达到 57 家。我国鼓励 民营航天发展的政策初具成效，迅速发展起来的民营商业航天公司可作为这些 国有商业航天公司的有力补充，航天产业链完备。

航天企业越过死亡谷，资金储备是关键。死亡谷,是创业企业在获得正向现金流 之前的一段盈亏曲线。根据加拿大北方天空研究公司（NSR）在 2018年 9 月推 出一份报告， OneWeb 死亡谷的谷底应该是出现在星座部署完成，以及终端全 球铺货完成的时刻。现在的一网公司处在星座部署早期，盈亏曲线正在继续向 负值方向下滑。NSR 对 OneWeb 的资本性支出测算，认为 OneWeb 星座 CAPEX 可能达到 60 亿美金，在这种预设下 OneWeb 在 2027年都无法实现盈亏 平衡。截止到 2019 年 Q3，OneWeb 已融资 32.5 亿美元，但依然无法负荷卫星 行业的高额投资。2020 年 3 月，OneWeb 宣布申请破产，计划进行业务出售。

民间资本涌入商业航天，完成整个产业链投资布局。据未来宇航研究院数据， 2015 年有 24 家投资机构参与商业航天项目投资，到 2018 年增长到 90 家。这 些机构中，经纬中国和未来宇航投资次数最多，总次数达 8 轮。多数机构皆多 层次布局产业链，先对卫星制造、卫星发射等产业链上游公司进行投资，再逐 渐转向卫星运营、卫星应用等产业链下游公司。