中国高端制造投融资研究报告（77页）

2013-2018 年，并购交易规模和交易数量呈波动上升趋势，CAGR 分别为 28.9%和 30%，说明并购逐渐成为企业的主要退出渠道之一。2018 年在经济下 行和资本寒冬的大环境下，高端制造领域的并购交易依旧活跃，并且达到近 5 年 来的峰值，并购数量同比增长 61.8%，交易规模同比增长 26.3%。这主要是因为 一方面行业集中度升高是行业发展到一定阶段难以避免的趋势；另一方面，很多 高端制造企业的生产的产品都是某个具体的细分领域，当企业利润增长到一定程 度由于细分市场空间有限容易出现增长瓶颈，而千万级的利润空间也不足以支撑 其高估值上市，因此对于这类企业来说选择并购退出不失为一个良好的退出渠道。 但不同于消费互联网并购以消除竞争对手、达成垄断为目的，高端制造领域的并 购更多是以产业链上下游整合、技术补充提升效率为主。 从平均单笔交易额来看，在 2013-2019H1 期间，并购平均单笔交易额在 2013 年和 2017 年出现双峰值，2018 年受并购数量大幅增长的影响，其单笔并 购交易额有所下降，但仍然高于 2016 年。

在高端制造行业，我国共有 60 家独角兽企业，美国共有 41 家独角兽企 业。行业分布上，我国的高端制造企业集中分布在新一代信息技术（大数据/云 计算、人工智能）、新能源汽车、智能硬件三个领域；美国主要分布在新一代 信息技术（大数据/云计算、人工智能）、3D 打印、航空航天、智能硬件等领 域。 我国独角兽的数量比美国多出 19 家，主要得益于新能源汽车领域的发 展，仅在这一领域中国就有 15 家独角兽企业。中国新能源汽车领域近年来发 展迅猛，主要受政策驱动，双积分制、税收补贴等一系列供给端和需求端政策 推动了中国新能源汽车的蓬勃发展。但随着新能源汽车赛道越来越拥挤，预计 中国新能源汽车头部企业之间的竞争将加剧，部分独角兽企业已经举步维艰， 最终只有那些能将新技术落地、明确产品定位、加强渠道拓展、形成核心竞争 力的企业才能在最后胜出。 3D 打印和航空航天领域，美国分别有 3 家和 2 家独角兽企业，而中国在 这两个领域暂未有企业入榜；美国是 3D 打印技术全球最为重要的推动者，率 先在国家层面上建立了战略规划。航空航天领域美国有 2 家独角兽企业， SpaceX 和 Rocket Lab，其中 SpaceX 也是美国估值最高的独角兽企业，估值 达 185 亿美元；中国民营商业航天于 2015 年左右开始发展，起步较晚，但近 年来在中科院的大力参与、相关投资基金的陆续设立、军民融合的深入发展等 多重趋势形成的良好环境中，中国航空航天领域将迎来发展机遇。