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券商行业研究报告:券商并购历史的机遇与机会(33页)

行业报告下载 2020-06-25 3 管理员

重资本业务模式下券商股权融资规模迅速提升。国内证券行业自 2011 年以来,从轻资产运营模式开始向以资本中介业务、自营投资业务为 代表的重资产特征的创新业务转型,券商积极通过扩充资本来加大资 本中介、投资业务布局提升自身竞争力,对于扩大自身资产规模存在 强烈的诉求。而对扩大资产规模的诉求首先集中体现在股权融资规模 的大幅增长,“资本为王”的模式下,证券公司通过首发、定增、配 股等股权融资方式持续做大规模,近十年以来,股权募资事件多达 73 次,累计募资 4212 亿元,预计未来仍将持续,截至 2020 年 5 月末, 等待再融资方案的券商多达 12 家(含定增、配股),涉及募集资金规 模超过 1020 亿元。

提升规模的强烈需求下,行业横向与纵向的并购事件频发。与传统的 股权融资相比,横向的并购能够迅速提升业务规模,且过去的横向并 购事件中,并购双方往往在布局区域上差异性显著,因此并购能够实 现零售网络的扩张以及其他业务的协同效应;纵向并购能够帮助券商 迅速进入某一行业领域,实现新业务布局。2010 年以来,行业累计发 生 42 件并购事件,交易规模突破 700 亿元,单笔来看,交易规模屡 创新高,如中金公司 167 亿元收购中投证券;分类型来看,既有包括 头部券商整合中小券商拓展布局区域,如中信 134.6 亿元收购广州证 券,也包括中小券商间的联合以及“一参一控”要求下同一派系的整 合,同时国内券商积极通过海外并购拓展海外业务,如中信收购里昂 证券。

国内产业结构调整,对金融服务实体经济提出了更多、更高的要求。 经济动能转换,从依靠资源和能源消耗、投资刺激及出口大量低附加 值的劳动密集型产品,向新技术、新产业、新业态、新模式等新生产 力转化。传统经济模式下,融资来源主要为银行,以间接融资为主; 而新经济盈利前期盈利的不确定性、非标准化、高成长性使其难以从 间接融资渠道获得支持。

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标签: 金融|金融科技

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