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REITs行业报告:大潮下的冷思考(31页)

行业报告下载 2020-06-29 3 管理员

对比美国多家基建REITs和澳大利亚、印度的高速公路REITs,我们得到的启示有以下几点: (1)根据我们在 1.1.中的总结,成功的 REITs 权益收购行为活跃,市值管理战略有效。这 未必要体现在较高的负债率上,借助税收优势和重资产经营,通过股权融资发挥规模经济, REITs 可以通过净利润的较快增长和现金流的迅速积累,使负债率稳定甚至略有下降,并 将公司 PE 保持在合理均衡水平之上;(2)公司有效税率较高会导致业绩难以改善,净利 率长期处于低位,市值管理战略失灵;(3)其他国家 REITs 龙头企业无一例外皆为上市公 司,股票可在交易所由公众交易,流动性极强,退出方式健全;(4)在经济不景气、政府 基建需求不高时,高速公路 REITs 的业绩也会受到很大压力。 参考上述启示,我们可以结合中国实际对高速公路、数据中心(IDC)、仓储物流等行业进 行初步分析;对于国外不存在,而《通知》包括在内的市政、污染治理、产业园区等行业, 可以做一些类比。

IDC 方面,据中国 IDC 圈统计,国内市场规模从 2014 年的 372 亿元增至 2019 年 1562.5 亿元,年均增长率 33.23%;近几年增速持续下滑的原因是北京、上海、深圳等地政府出台 数据中心能耗指标管控政策、新兴行业客户需求尚未形成规模。但我们对未来 IDC 行业的 加速发展抱有信心。2020 年 3 月 4 日政治局常委召开会议,明确强调加快 5G 网络、数据 中心等新型基础设施建设进度;由于冠状病毒疫情,政府和企事业单位使用多种科技手段 防疫;基于云计算的远程办公、远程教育、电子商务以及各类生活措施也培育了大量需求。 中国 IDC 圈预测 2022 年我国 IDC 业务市场规模超过 3200 亿元,同比增长 28.8%。 从全球角度看,与 REITs 关系更为密切的托管数据中心未来发展前景也较大。托管数据中 心是一种可以向零散公司客户出租设备、空间和带宽的数据中心,是 IDC 最大的一个子市 场。由于全球 IT 服务需求增加、运营成本低、灵活性强、节能减排等原因,托管数据中心 市场规模有望从 2019 年的 520 亿美元以大约 16%的速度增长至 2022 年的 800 亿美元。

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标签: 金融|金融科技

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