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免税行业报告:香港旅游零售启示录(25页)

行业报告下载 2020-06-25 3 管理员

香港概述:自贸港+三税全免的购物天堂。自 1841 年香港“进出口货品均不必 课税”至今,香港作为国际知名的自由港发展已近 180 年,从单一的转口贸易 港逐步成长为集全球贸易、金融中心为一体的全要素自由港。其中,在旅游零 售方面,与其他国际自贸港不同,香港对旅游零售购物的免税程度极高,通关 便捷,加之背靠大陆市场的庞大客源支撑以及特殊的体制,使其成为全球首屈 一指的免税购物天堂。整体来看,香港零售市场具有突出的旅游零售特征,对 分析无牌照限制下的免税商运营及盈利情况具有良好借鉴。 香港旅游零售发展:2003 年大陆自由行后进入黄金时代,但局部事件影响下相 对承压。上世纪末至本世纪初,随着香港自贸港发展,出口加工业、外贸业、 金融业推进,国际游客增长,旅游零售业也相对较快发展,直至 1997 年亚洲 金融危机后相对受阻,2000 年左右其旅游规模维持在 1700-1800 亿港元,2003 年后,伴随大陆自由行的逐步放开,香港旅游零售业进入黄金发展期, 2004-2013 年年均 CAGR 约 11%,持续较快增长,2013 年香港旅游零售达 4945 亿港元,达到顶峰,此后开始有所承压,2015-2016 年香港局部事件影响,零 售额同比下滑 8%,2017-2018 年有所恢复,但 2019 年随着下半年相关事件的 影响扩大,叠加 2020 年疫情影响,香港旅游零售业全面承压,且预计未来一 定阶段压力仍存。

香港旅游零售品类丰富,珠宝首饰、电子产品、精品类、香化等占比超 50%, 也是其旅游零售主体。以 2019 年为例,香港零售市场总销售额 4311.6 亿港元, 其中旅游零售我们估算占比 2/3,预计近 3000 亿港币左右。分品类来看,珠宝 首饰销售额 662.09 亿港元,占其总销售额的 15.36%,但较 2013 年高峰期下 滑 44%;耐用消费品(3C 电子产品主导)635.62 亿港币,占比 14.74%,较 2013 年高峰期也下滑 22%;精品类(服装箱包鞋类)销售额 535.18 亿港元, 占比 12.41%,较高峰期下滑 15%;化妆品销售额为 430.03 亿港元,占比达 9.97%(参考 Wind 等估算),但较高峰期仍增长 12%,四者合计占香港总零售 额的比重超 50%,估算占其旅游零售市场的 8 成左右。 总体来看,香港旅游零售业后续的承压首先与其本地局势以及客流承压相关, 但分品类来看,香化逆势仍然增长,本质是来自国内居民香化渗透提升相关, 总体,香化产品销售额从 2002年 119.42亿港元增长到 2019年 430.03亿港元, CAGR=7.83%,在香港零售额中的占比也从 6.75%提升至 9.97%;精品有所下 滑但相对降幅有限,核心与奢侈品品牌商很多选择香港作为亚太新品上新的前 站以及免税下相对价格优势有支撑(免税不受额度限制,精品上新频繁 SKU 丰 富等);其次系电子产品,主要系免税价格优势等;而占比相对最高的珠宝首饰 降幅最显著,主要由于香港珠宝加工成本逐步提升,价格吸引力下降等因素相 关。此外,需要说明的是,香港对烈酒及烟草征收较高关税,因此除红酒和其 他低度酒外,其他烟酒主要以机场、口岸销售为主。

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