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证券公司竞争力研究报告:财富管理业务、投资管理业务、交易与机构业务、投资银行业务(71页)

行业报告下载 2020-08-05 1 管理员

“财富管理业务”是证券公司为个人客户提供的全方位服务,可理解为“零售业务”。全 面财富管理和综合金融服务是证券公司战略转型的重要方向,本质上财富管理收入的决定 要素包括个人客户规模、客户在券商的各项业务的资金规模、“管理”费率等,但上述“管 理”为广义概念,包含的业务形式多样。 根据各家证券公司对于财富管理业务的划分,其包括 1)传统的交易佣金收入;2)代销 金融产品收入;3)融资融券利息收入和股票质押利息收入;4)投资咨询业务收入等。注 意,证券公司的各类资产管理业务(直接的“代客理财”)被单独出来,称之为“投资管 理”业务,与“财富管理”相独立。逻辑上,财富管理为投资管理引流并贡献增值服务。

财富管理业务收入的主要来源是经纪业务与信用业务,但我们认为代销金融产品业务同样 值得重视。代销金融产品收入一方面本身具有较大的提升空间,另一方面是券商销售能力 和服务能力在当前的重要体现。这种能力是未来财富管理转型的重要基础。数据显示,中 信证券在这方面的优势最大。我们判断“卖方投顾”转向“买方投顾”或是重要的发展趋势之一,率先获批基金投顾资 质的证券公司具有先发优势。中信建投、国泰君安、华泰证券、申万宏源、银河证券成为 了首批获得基金投顾业务试点资格的券商。试点券商将可以在公募基金领域接受客户的全 权委托,根据与客户协议约定的投资组合策略,投顾可以代客户做出具体基金投资品种、 数量和买卖时机的决策,并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。 基金投顾的落地意味着证券公司可实现对客户进行账户管理式的“买方投顾”。

在这种模 式下,券商主要赚取投资顾问费,以客户资产管理规模(AUM)为收费基准(而非交易或 申赎),实现了券商与客户利益的真正绑定。以此为契机,券商将可实现收费模式多元化 (如业绩提成),并为客户提供独立于保证金账户的财富管理顾问账户,进而允许有资质 的投资顾问代理执行账户交易。 1.2. 财富管理的基本盘(客户):内部变革与外延并购为趋势 财富管理的第一要素是客户。国内理财市场的客群可划分为:1)高净值人群,即可投资 资产在 1000 万以上(约 220 万人,截至 2019 年底);2)交易股票的人群(约 2.1 亿个人 股票账户、约 4000 万个人持股账户,截至 2018 年底);3)投资基金的人群;4)购买银 行理财等资管产品的人群。证券公司的主要客群集中在交易股票与投资基金的人群。我们 判断,随着过往的刚兑资管产品的不复存在与风险显现,第 4 类客户往第 2、3 类迁移是 大趋势,即证券公司的客户数量有望显著提升。

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标签: 金融|金融科技

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