工程机械行业报告：对标日本，中国工程机械成长空间（28页）

行业报告下载 2020年10月25日 07:45 管理员

海外新兴市场逐步放量，日本工程机械转为出口驱动。经过了国内市场的产品迭代与技术积累以后，日本工程机械逐步具一定的竞争力，在国内需求不景气的情况下，开始大力拓展全球市场。但是日本工程机械出口之路并不是一帆风顺，在韩国、印度尼西亚都遇到了进口限制，80 年代还受到了美国和欧洲的反倾销争端。日本工程机械的海外扩张主要通过本土建厂以及建立合资工厂的方式来规避政治风险。2000 年后，以中国为主的新兴国家工程机械需求大幅提升，带动日本的海外工程机械收入大幅增长。日本 1992 年工程机械海外销售额为4.52 万亿日元，占比为 23.8%；2008 年一度达到 18.25 万亿日元，占比为 70.4%，后来基本维持在 60%附近。在这个阶段，日本工程机械行业的驱动力由内生驱动转为出口驱动。

建筑业工人减少与老龄化，推进日本进行建筑业劳动生产力升级。由于年龄在 55 岁及以上的建筑业工人将逐步将大量退休，根据日本经济产业省的估计，到 2025 年，建筑行业将面临严重的劳动力短缺，建筑技术工人的数量将比所需数量少 130 万。人口老龄化与劳动力紧缺促进机器进一步替代人力。日本建筑业人均挖机保有量整体经历了三个变化阶段： ①1990 年以前，日本固定资产投资不断提升，建筑业挖机人均保有量快速提升，保有量从 1980 年的 330 台/万人，提升到 1990 年的 947 台/万人。②1991-2010 基建速度放缓，日本基建投资下滑，同时就业人数也逐步下滑，但是在人力替代的驱动下，日本人均挖机保有量维持小幅上涨趋势。③2010 年后，地震的重建需求和私人建设投资的恢复使得日本建筑业投资开始增加。同时日本人口老龄化更加严重，促进日本挖机人均保有量不断提升 2017 年日本建筑业人均挖机保有量已经达到 1344 台/万人。

中日城市化率相差巨大，中国城市化率仍有巨大的提升空间。2019 年中国的城市化率为 60.6%，相当于日本 1957 年水平。未来中国城市化率将保持平稳上升的态势，人口向城市的不断汇聚是城市化建设和投资的长期驱动力。预计未来相当长一段时间内，我国基建投资将保持正增长。2019 年我国基建与房地产投资额已经达到 31.42 万亿，是工程机械上一轮景气高点 2011 年时候的 2.44 倍。在上半年疫情下，国家加大建筑业投资，投资增速回升，预计短期内将维持。长期来看，建筑业投资是稳定经济增长的重要抓手之一，将拉动工程机械行业长期需求。此外，我国工程机械保有量规模持续提升，更新换代需求将长期存在。以挖机为例，根据我们测算，2020 年我国挖机保有量将达到 192 万台，挖机的平均使用寿命在 10-15 年，如果以 12 年使用寿命计算，预计未来中国平均每年挖机的更新需求将达到 16 万台。