银行行业类货基转型报告：资产端变化（34页）

行业报告下载 2021年01月14日 06:38 管理员

类货基规模扩大，在净值化转型中撑住了非保本理财规模。根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场报告（2019）》，2019 年末，净值型产品存续余额 10.13 万亿元，同比增加 4.12 万亿元，增长 68.61%；预期收益型(非净值型)产品存续余额 13.27 万亿元，同比减少 2.74 万亿元，降幅 17.13%。其中，现金管理类理财产品存续余额 4.16 万亿元，占净值型理财产品存续余额达 41.04%，同比提升 1.93pct。尽管收益率优势有所收敛，类货基收益率中枢仍比公募货基高约 80BP。选取 688 只公募货基与类货基样本，对比二者截至 11 月 25 日的年化收益率。画出分布图后发现，以 0.2%为步长，公募货基收益率在 2.2%- 2.4%区间较为集中，类货基在 3.0%-3.2%区间较为集中，两个区间相差 80BP。

类货基产品在收益率上相较公募货基产品仍有优势，但与 2019 年 7 月 3 日统计的 100BP 相比有收敛趋势。受收益率降低影响，类货基对客吸引力降低，部分产品资产规模减小。部分类货基产品 20Q3 资产规模有所下降，从 25 支类货基样本中选取 19Q3-20Q3 资产净值披露数据齐全的 11 只产品（其余产品因缺乏季度数据无法求和），对他们的资产净值求和发现，这 11 只产品 19Q4 资产净值总额 6935.9 亿元， 20Q1 资产净值总额 7143.8 亿元，20Q2 资产净值总额 7012.8 亿元，较上季度减少 130.9 亿元，20Q3 资产净值总额 6816.4 亿元，较上季度减少 196.4 亿元。为控制现金管理类理财产品带来的系统性风险，银保监会和央行在 2019 年 12 月 27 日颁布了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》，过渡期自通知施行之日起至 2020 年底。

其内容主要包括以下几点：（一）投资范围：将投资范围限于现金，期限在 1 年内（含 1 年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单，剩余期限在 397 天内（含 397 天）的债券、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等具有良好流动性的货币市场工具。并且明确规定现金管理类产品不得投资于信用等级在 AA+以下的债券、资产支持证券。（二）投资集中度：每只现金管理类产品投资于同一机构发行的债券及其作为原始权益人的资产支持证券的比例合计不得超过该产品资产净值的 10%，投资于所有主体信用评级低于 AAA 的机构发行的金融工具的比例合计不得超过 10%，投资于有固定期限银行存款的比例合计不得超过 30%，投资于主体信用评级为 AAA 的同一商业银行的银行存款、同业存单占该产品资产净值的比例合计不得超过 10%；全部现金管理类产品投资于同一商业银行的存款、同业存单和债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的 10%。